第一上海：给予东瑞制药买入评级 目标价7港元

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2014 年业绩增长34%，符合预期
公司在 2014 年收入同比下降14.3%至7.8 亿人民币(6.1969, -0.0325, -0.52%)，主要因为原料药车间进行GMP改造，影响了出货。其中专科药的销售额增长达到30.2%。归属股东盈利增长34%至2.05 亿人民币。期末派息8.5 港仙。利润增长主要受益于高毛利的专科药业务快速增长，原料药及抗生素业务亏损扩大至3000 万人民币。
心血管用药安系列稳定增长
安系列心脑血管用药是公司目前销售规模最大的专科药。2014 年收入达到3.02 亿人民币，同比增长21%。由于去年有一些地区出现串货的现象，影响了销售。公司加强了渠道整合管理，串货现象得到控制。虽然部分省份招标对安系列产品进行了压价，公司采取OTC 销售的方式避免恶性价格竞争。预计今年将有机会维持20%以上的增速。
预计雷易得持续高速增长
雷易德去年收入达到 1.77 亿元，同比增长达到65%，主要因为公司通过招标进入新的市场。而香港市场在去年6 月开始逐步供货，今年预计能录的较快增长。由于公司在海外市场有中标记录，因此在浙江招标中享受了单独定价的权利，以高于同行的中标价中标，而浙江是医药销售大省，这对公司来说是重大利好。而其他省份也有可能引用类似政策而使得公司获得单独定价的权利。我们预计雷易得2015 年可以保持50%的速度增长。
原料药及中间体业务今年有望改善
公司在2014 年由于原料药车间进行GMP 改造，因此影响了整体出货，导致原料药业务亏了3000 万。由于GMP 改造已经在去年完成，预计今年公司原料药业务能够减亏。
调整目标价至7.00 港元(7.7569, -0.0027, -0.03%)，买入评级
我们调高了未来两三年的盈利预期，预计2015-2017 年分别录得收入9.7 亿、11.6亿及13.6 亿人民币，归属股东盈利2.8 亿、3.8 亿及4.8 亿元，对应每股摊薄盈利0.35，0.47,0.59 人民币。我们以公司2015 年的16 倍市盈率作为估值参考，目标价较调整为7.00 港元，较现价有32.8%的上升空间，维持买入评级。
源自新浪财经