国浩资本：前景乐观 降华南城至持有评级

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　华南城(1668，$3.0)股价昨日跌13.8%至3.0元，而成交量亦高达1.1亿股。此次的沽售压力主要是源于公司的合约销售额低于市场预期。公司是中国领先地产开发商及大型综合物流及商品交易中心运营商，在新披露的数据中，其截至2014年12月31日的首9个月合约销售按年跌29%至89亿元，而平均价格则按年升14%。此数字只相当于公司截至3月31日止的2015财年的全年销售目标150亿至180亿元的49%至59%，无疑令投资者失望。虽然本行预期公司在未来数月的销售将会因国内减息效应而有所改善，本行仍将其2015财年的合约销售至130亿元，相当于按年跌8%。
　　本行仍然对公司的长远前景感到乐观，因国内网上零售及物流行业正处于高速增长阶段。本行相信公司将会持续整合国内的物流及贸易中心，并发挥腾讯(127.4, 0.30, 0.24%, 实时行情)(700)的专长，推动电商业务的发展。2014年9月，腾讯增持华南城的股权至11.55%，反映公司决定和公司共同发展在线线下业务。
　　本行将华南城2015年财年的核心盈利预测下调10%至29亿元，即按年升8%。然而因行使可换股债券及认股期权的摊薄效应，每股核心盈利将按年跌11%至0.379元。现价仅相当于7.9倍2015年财年巿盈率及1.0倍2015财年市帐率，而股息率高于4%，本行认为股值合理。本行因此将华南城的评级由买入下调至持有，目标价降至3.40元，相当于9.0倍2015年财年巿盈率。
源自新浪财经