财通国际：维持粤海投资增持评级

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主力经营输港东江水和广州商业地产的粤海投资(10.2, -0.06, -0.58%, 实时行情)公布之一四年中期业绩隐藏价值：一四年上半年，集团营业额4,315百万港元，同比微增4.3%，主因水务分部其次为物业投资分部营业额增加。毛利3,033百万港元，毛利率70.2%，增1.3%点。其它收入263百万港元，增141%，因录得金融资产利息收入。核心股东应占溢利粗略估计为1,967百万港元，增4.4%，或每股核心溢利0.745港元。集团宣布派发中期股息每股0.08港元。

　　支配集团盈利的水务分部营业额2,744百万港元，增5.0%；分部核心经营溢利1,707百万港元，增3.9%。一四年上半年供应香港、深圳、东莞食水0.941十亿方米，同比跌0.059十亿方米(跌5.9%)；平均每方米水费2.904港元，同比大增11.2%。水费提高弥补销量下跌。集团盈利另一支柱为商业地产，期内分部营业额566百万港元，增7.4%；扣除非现金重估的核心经营溢利为418百万，增10.5%，绝大部分来自天河城广场。
　　预期集团一四年营业额8,370百万，增4.7%；集团核心经营溢利5,250百万港元；计入应占共控体溢利，和粤电靖海推动更高的应占联号溢利，集团税后核心股东应占溢利约3,900百万港元，增12.9%，或每股0.561港元。现价10.08港元暗示一四年历史市盈率17.97倍，估值不低。考虑集团业务风险相对较低，一五年核心溢利应续有增长，财通国际维持给予“增持”评级，唯宜待股价回顺至约8.2港元方增持，应能捕捉更理想风险回报比率。一五年公平价值保守估计为市盈率16倍或9.8港元，还未包括天津天河城和番禺万博项目合共每股0.598港元的未来增值，以及粗略1,500百万港元或每股0.24港元的多余现金值。
源自新浪财经