减产预期再袭 PTA强势“亮相”

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进入11月，PTA(5874, 90.00, 1.56%)期货异动频频，11月10日，在减产预期推动下1501合约意外涨停，之后连续三天受阻于40日均线和5800元/吨关口附近，而11月19日1501合约在联合减产消息的刺激下，盘中一度涨停，突破了5800元/吨阻力位。
　　PTA生产成本处于低位
　　近期在原油下跌带动下，各石化产品价格均出现较深的跌幅。作为PTA直接生产原料的PX，价格已经滑落至1000美元/吨关口之下。目前原油价格逐步逼近70美元/桶关口，自6月中旬至今跌幅也接近1/3，继续向下的想象空间缩小。
　　供应宽松是前期压制PX价格的另一个重要因素。目前来看，国内PX开工率变化不大，中国PX装置平均开工率大约在78%—80%，但亚洲其他地区PX装置开工率小幅下降，因为以MX为原料的生产商利润被挤压。9月中国PX进口量历史性地突破了100万吨大关之后，10月PX进口量出现了明显回落，大约在75万吨左右。
　　从利润情况来看，PX与MX之间的价差已经进入盈亏线以下，但PX与石脑油之间的价差重新回升至300美元/吨以上，尚存在利润空间，供应商因此大幅减产的动力不大。以目前的PX现货价格计算，PTA的生产成本大约在5500元/吨附近。
　　PTA企业联合减产计划初步达成
　　PTA巨头自5月开始的减产联盟在9月逐步破裂，PTA工厂综合开工率从减产时期的60%左右上升至10—11月的70%以上，PTA价格受供应增加的冲击较大，期现货价格最低均跌至5300元/吨附近，5000元/吨关口近在咫尺。12月即将开始新的年度合约谈判，在PTA价格跌至低位之后，市场对于12月PTA供应商减产的预期较强烈，因此，一进入11月，PTA期货盘面异动明显。
　　据中国化纤信息网了解，上周末和本周一几大PTA供应商探讨并达成了初步的联合减产计划，某PTA大厂开工率将降至五成附近，其余参会的几家工厂降负20%左右或关停某套装置，如果这些装置集中减产或停车，国内PTA负荷将大幅降低至60%左右，极大地减少了现货供应量。
　　不过，本次PTA企业联合减产的背景和5月中旬稍有不同，当时PTA生产亏损比较大，减产意愿比较强烈，而目前PTA生产尚有少量利润。
　　下游刚需仍然较好
　　闰九月的到来，使得今年的秋季旺季有了“后旺季时代”，此外，随着聚酯原料的下跌，聚酯利润情况有较大的改善，涤丝库存下降幅度较大，部分品种库存降至年内低点。受良好产销的带动，聚酯负荷一直温和上升，目前已经接近80%。随着淡季临近，聚酯负荷会受影响，但短期来看，聚酯库存较低，企业经营压力不大，偏高的开工率仍能维持一段时间。
　　综合来看，目前原油价格处于低位，随着PTA企业减产计划的推动，前期压制PTA价格的两大主要因素——成本下移和供应宽松，其影响力已经逐步转弱。在下游刚需和减产计划的推动之下，PTA短线选择了向上突破。但由于PTA生产利润尚可，后市PTA行情能走多远，还得看减产的力度与落实情况。（作者单位：中国国际期货）
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