大摩:亚洲外债十年翻八倍 QE结束或引爆危机

新闻3

过去十年，亚洲新兴国家的外债由3000亿美元猛增至2.5万亿美元。摩根士丹利警告，若美元突破支撑位大涨，这些国家会遭遇债务冲击。
　　美元向四年新高水平迈进，有突破关机那技术支撑位的威胁，摩根士丹利的外汇研究团队在报告中指出：
　　“美元债务高企对新兴市场不利，除日本外亚洲地区的信贷与GDP之比已经超过了1997年(10%)的水平。”
　　西方央行[微博]的大宽松带来了大量廉价贷款。中国政府推动信贷与GDP比例升至15%，凸显了国内生产率增长停滞和出口导向型经济模式失去活力的现状。摩根士丹利警告，亚洲的贷款机构越来越依赖大额融资的资本市场，它们的贷款增长速度比存款增速快，如果流动性枯竭，就会身处险境。
　　摩根士丹利预计，除日本外亚洲地区可能面临双重打击，一是美国利率上升导致全球借款成本增加，二是美元轧空头引起亚洲地区货币下挫。这两种打击产生的影响会相互影响，让问题更复杂。
　　摩根士丹利的分析师认为，由于美联储的立场向鹰派转变，美元将扭转30年的下行趋势。若美元指数(85.5200, -0.1000, -0.12%)突破87的支撑位，到明年将升破92。这样的大波动堪比二十年前全球受到的美元升值冲击。
　　上周亚洲开发银行(ADB)也发出警告，称今年10月美联储结束本轮QE时，本地区流动性会更紧张，亚洲国家应该接受这一事实，可能“资本外流”。ADB认为：
　　“今年本地区的债券市场风平浪静，但风险在增加。风险包括美联储加息的日期会比预期的早。”
　　ADB监控数据显示，新兴亚洲市场今年第二季度发行了1.1万亿美元的本币债券，规模创季度记录，使总规模增至7.9万亿美元。大部分这类债券期限都不到三年，产生了展期的风险。
　　这些外债中还未计入1.5万亿美元的跨境银行贷款，以及逾1.2万亿美元的外币债券。这些贷款和债券大多为美元债务，由亚洲的公司持有。
　　去年越南和中国香港发债规模分别增长了36%和32%。而发债占比极大还是中国大陆。中国国家电网[微博]新增发债4150亿美元，中国铁路总公司新发人民币(6.1438, -0.0057,-0.09%)9750亿元债券。
　　考虑超级货币宽松导致大量热钱流入新兴市场，当地企业选择利用全球的低利率借贷，大量增加海外发债，国际清算银行(BIS)近来警告，在汇率和/或利率冲击时，企业这样的贷款偏好将产生更剧烈的连锁反应。
　　与上世纪90年代末不同，当时亚洲国家主要是本币债务，外债极少，且大多拥有庞大的外储。可如今，BIS担心亚洲国家可能面临多种渠道的冲击，比如私人部门的美元债务，而且本地债务对利率升值极为敏感。
　　去年5-6月美联储第一次透露缩减QE的信号时，新兴市场还有时间调整。但此后大多数新兴市场仍在迅速累积债务，实际借款利率平均1%，创最低纪录。BIS担心，一旦这类利率突然反弹，就会出现险情。
　　本月美联储FOMC会议透露，明年基准利率的升幅将超出市场预期，全球市场将因此震荡。现在的一大疑问是，利率风暴会不会像美联储去年的缩减QE那么短暂。
源自华尔街见闻