德国成为世界经济的最大失衡制造者

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　　在过去几十年里，美国和亚洲国家之间的巨额贸易逆差一直吸引了大量的关注——先是日本，然后是最近几年的中国。虽然这仍然是个问题，但我们现在可能正面对一个新的失衡，而且其已经引起了政治家、经济学家和市场的注意。
　　根据美银美林的分析，德国大规模的经常账户盈余将主要影响以下两个方面：
　　1.欧元区内部将产生摩擦，尤其是因为德国资产在升值，而边缘国家却在经受通缩的压力。美林写道：
　　德国的盈余对2014年的金融市场存在着深层的意义。第一，这加剧了欧洲央行设定货币政策的难度。在德国不断增长的经常账户盈余，德国的房地产价格开始上涨，与边缘国家国家所面对的低通胀困境之间取得平衡并不容易，虽然后者在一定程度上通过牺牲增长降低了边缘国家的经常账户赤字。不管是否将在2014年发生，到了某个时候关于欧元区财政政策的讨论将必须启动，尽管存在政治困难。欧元区的金融问题将在未来某个时候再次冲击全球金融市场。
　　2.这种失衡很可能对外汇市场造成影响，特别是日元相关的。美林写道：
　　第二个影响在于日本的汇率问题。一方面德国的经常账户盈余一直在扩大，另一方面日本的经常账户状况却在大幅恶化。通过对比2010年和2013年日本的贸易盈余，显示了其已经下跌了16.1万亿日元(占日本GDP的3.2%)。其中约一半(7.5万亿日元)是非能源贸易，超过2万亿日元是与欧盟的贸易，剩下的是与亚洲国家的贸易。预期2013年日本将出现11-12万亿日元贸易赤字(占日本GDP的1.2-1.4%)。虽然日本的收益项目将能保持经常账户为正值，但盈余很可能少于日本GDP的1%。
　　经常账户失衡情况的改变看起来与我们外汇策略团队的预测相符——日元对欧元的反弹空间是相对有限的，2014年日元兑美元应该会继续贬值。
　　2014年德国的经常账户盈余应该会成为更热门的话题，因为德国的经常账户盈余将继续“领先”。


源自华尔街见闻