美联储通讯社：11月非农透露的五个信号

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　　本月6日公布的美国11月新增非农就业人数远超预期，失业率降至五年新低。有“美联储通讯社”(Fedwire)之称的华尔街日报资深联储报道记者Jon Hilsenrath归纳了以下五大要点，它们也是11月非农就业报告透露的五个重要信号：
　　缩减QE是美联储议题
　　就业增长强劲为美联储开始缩减QE奠定了基础，今年12月或明年1月开始行动的可能性增加。
　　过去三个月月均新增就业19.3万人，而9月非农报告公布前三个月的平均新增就业者14.3万人。
　　11月失业率7%，8月失业率为7.3%。
　　今年9月，财政政策决策者要将美国导向政府关门和债务上限危机。
　　现在，这些决策者看来正在低调地筹划明年达成小规模的政府支出协议，联邦政府增税和削减支出的负面影响可能减少，也许就会为明年经济更强劲地增长奠定基础。
　　市场认为缩减QE不等于紧缩。
　　和9月美联储推迟缩减QE时相比，市场如今的表现更符合美联储的心意。
　　最突出的一点：美联储发出的讯息已经深入人心，即缩减QE不意味着迅速上调短期利率。
　　期货市场现在认为美联储在2015年以前上调利率的可能性都很低。而9月的期货市场还预计2014年年底以前美联储会上调。
　　美联储几个月来都在努力推广“缩减不等于紧缩”的观点。以眼下投资者对美联储郑重考虑退出QE的看法，美联储可能感到安心。
　　美联储争论的是开始退出QE的时机。
　　本月17-18日的FOMC会议上，美联储官员可能争论是现在行动还是等到明年1月28-29日的FOMC会议、甚至再晚些时候决定。
　　明年1月那次会议是美联储主席伯南克任期内的最后一次FOMC会议，等到那时会给美联储留下更多的时间确认对经济是否越来越乐观，以及敲定退出QE的策略，也会让市场有时间对美联储未来的行动做准备。
　　美联储官员还会面临很多政策及沟通的问题。
　　有些官员希望不要采取开放式QE，要限制QE总规模。决策官员几个月来都在争论是否再次改变美联储上调短期利率的指引。
　　几个月“缩减QE讨论”下来，官员们可能判定自己对经济和前景有了足够的信心，能立即行动。
　　美联储决策者放宽心。
　　美联储官员肯定现在长出了一口气，大多数官员都希望今后几个月内结束QE。
　　他们希望缩减QE，因为经济已经走强，没有QE帮助也不要紧。
　　就业增长的数据帮助他们证实了上述看法。
　　另一个结束QE的理由是，持续QE的成本会超过它带来的好处。这是美联储官员永远不希望得出的结论，部分原因在于，那意味着未来使用的工具效力减弱。
　　就业市场好转也让伯南克有机会给自己明年1月卸任划下一个圆满的句号，届时经济复苏更强劲，有争议的QE项目也在逐步撤销。
　　并非都是好消息。
　　报告也不全是好消息。最大的问题来自衡量失业率的家庭调查。
　　因为10月美国联邦政府关门导致数据扭曲，所以可能观察9月和11月期间的数据更合适，这期间失业率从7.2%降至7%，是好消息。
　　但就业仅增加了8.3万人，劳动者人数降至66.4万人。
　　失业率下降主要源于很多人离开了劳动力市场，不再寻找工作，所以他们不再归类为劳动力人口。
　　9月-11月，劳动力参与率从63.2%降至63%，这是长期失业者离开劳动力市场的“迟滞”问题。
　　因此，美联储官员不会为失业率大跌激动，他们一直在说，在失业率跌落6.5%以前不会上调短期利率。
　　失业率下降的主要原因让他们灰心，这意味着他们会更倾向于观望，等到失业率远低于门槛再上调利率。
　　今年6月，伯南克说可能在失业率降至7%的时候结束QE，现在美联储都还没起步，显然伯南克会认为7%的门槛是个错误。


源自华尔街见闻