日股 最佳股市头衔恐不保

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　　日股為今年全球表现最佳股市的头衔可能不保，因為日圆贬值与日股上涨的关联性已从高峰滑落，股市若要进一步走扬，内需须强劲回升。
　　日本首相安倍晋三推动的「安倍经济学」政策，包括同时推出货币宽鬆、刺激支出与促进成长措施，已压低日圆匯率并带动股市涨幅胜过其他已开发国家。
　　日本汽车、电视与游戏机等知名品牌，强化市场认為日本是个会受惠於币值走贬的出口导向国家的普遍看法。但根据国际货币基金（IMF）与摩根大通，日本货物出口仅占国内生產毛额（GDP）的13.5%，几乎与欧元区相同，也比美国的10%高不了多少。
　　再者，MSCI日本指数成分股企业从海外赚取的营收比率為35%，低於美国的40%与欧洲的66%。
　　摩根大通资產管理公司策略师莫里斯说：「我们居然认為日本是出口导向国家。市场或许过度强调日圆对日股的重要性。我们将重新关注日本企业需改善获利能力及国内营收成长，因為光靠日圆贬值还不够。」
　　以美元计价而论，MSCI日本指数今年来涨幅达22%，高於美股标普500指数的17.8%。这密切反映日圆的走势，日圆兑美元的价值今年一度跌掉五分之一。
　　然而，日股基準的日经225指数已自5月23日的5年半高点迄今下跌8.6%。日经指数与美元／日圆匯率的相关性在6月中旬攀抵0.66的高峰，但本周已跌至0.47。
　　流入日股共同基金资金也较4、5月大幅下滑。理柏（Lipper）估计，当时两个月资金净流入125亿美元，但6月流入金额為17亿美元。
　　长线投资人对其他已开发市场的信心更甚於对日本的信心。霸菱资產管理公司调查，14%的退休基金经理人表示未来十年美股上涨的潜力最大，4%的人认為是欧洲，但没人看好日股。
　　日股估值也成问题。日股未来12个月的本益比為14.3，虽低於10年平均值，但在全球最贵估值的市场排名第二，仅次於墨西哥。
　
源自经济日报

alexander555

以美元计价