货币战争正在上演？

纯属客串 · 发表于 2008-10-28 10:01:15

市场分析与操作策略
货币战争正在上演？
1、美元资本大撤离引发全球性的货币危机：
a) 上周货币市场剧烈动荡，出于对新兴市场和欧洲经济的担忧，金融资本纷纷撤离流入美国，导致除了日元、人民币、港元等少数国家和地区的汇率基本稳定外，大多数新兴市场国家和欧洲区域的货币对美元汇率大幅贬值（即美元快速升值）。
b) 货币市场的动荡加剧了投资者的恐慌性抛售，美元资本的集体撤离导致相关国家的资产价格（特别是股票市场）急剧下跌。对应于其他经济体正遭受着汇率贬值和资产价格下跌相叠加的痛苦，前期被大家一致看空的美元资产一下子成为世界上最昂贵的资产。
c) 然而，快速升值的美元其实是目前最廉价的货币：一是基准利率最低（仅次于日元）；二是为了填补金融机构的窟窿，美联储正在大量印刷美元，伯南克也正坐着直升飞机在华尔街上空撒钱。
d) 有人说这是因为美元是世界性的储蓄货币，美联储可说是世界央行，世界局势越是动荡，全球金融资本出于避险的考虑越要往美国流；也有人说这是美元资本利用自身特殊的定位正主导着的一场货币战争。
2、美元资本反扑的号角何时吹响？
a) 大胆设想一下：正在快速升值的美元资本，或者美国的金融资本，拿着美联储印出来的，或者说是以极低的成本从美联储拆借来的廉价美元，他们会做些什么呢？是老老实实的艰苦经营，花个八年十年来填补本次金融危机带来的巨大损失？还是利用目前的金融乱局快速出击，获得短期暴发性的收益，快速弥补损失？
b) 再度大胆设想：如果美元资本真的利用目前美元大幅升值的机会，拿着美联储提供的廉价美元反扑的话，主要目标会是哪里？是经济面临困境，缺乏想像空间的欧洲？还是经济能够保持稳定，中长期增长潜力巨大的亚洲（或中国）？
c) 继续大胆设想：美元资本反扑的时机会选在何时？是在金融格局基本稳定后，其他国家，特别是亚欧国家对美元的特殊地位提出质疑并要求对国际金融体系进行改革时（这个议题可能是11月15日华盛顿金融峰会的主要内容）？还是目前金融格局混乱，各国忙着自救时？
d) 当然，如果这些设想成为现实，这个过程也将是非常快速的过程（1-2个月）。在美元资本快速反扑后，美元汇率会快速贬值，被突击市场的资产价格和汇率会大幅上升，为美元资本再度回流美国腾出利润空间。毕竟这些美元还是要还给美联储，再廉价也有成本和时间限制。
e) 回想前面几个月，中国政府顶住巨大压力一直增持美元资产（国债），有人说中国政府被美国政府绑架了，但目前可能很多人不得不承认，面对危机时与最强者站在一条战线上可能是最好的选择。毕竟中国，包括其它经济体还缺乏与美国抗争的实力，或者美国作为世界领袖本身就有制度、地理和历史的必然性。
3、上周提出的“未来两周将是非常艰难的两周”：
a) 海外股票市场结束由救市政策引发的短期反弹，进入技术上可能是最后一个阶段（C-5浪）的下跌过程。道琼斯指数量度跌幅在7200-7400点区域，大概还有10%-15%的下跌空间。这个位置是网络股泡沫破灭和“911”恐怖袭击时的低点，是一个有强大支撑的区域。时间上这个下跌过程可能持续1-2周时间，中间的美国大选（11月4日）也可能是一个关键时间点。
b) A股市场在“政策底”破位后可能出现恐慌性下跌，其中以钢铁、石化、有色、航运、航空等行业为代表的强周期性行业，面临短期估值偏高和行业基本面大幅恶化的双重冲击，将是本轮下跌的主要动能。
c) 这轮下跌将是一轮“投降式”的下跌：一是由于各项救市政策无法挽救宏观经济继续恶化的趋势，宏观经济领域不断出现的坏消息使得整个市场处于绝望的境地，特别是对未来复苏的时间遥遥无期感到绝望（没有比时间更让人绝望了），导致最坚定的投资者加入到抛售的行列；二是前期抗跌的，跌幅不够的，或者短期已经走稳的品种纷纷补跌，引发场内资金全面的恐慌性抛售。不过由于价值投资者的不断入场整个市场的成交量也会快速放大。
4、本轮下跌结束后全球股票市场探明一个阶段性底部的概率非常大：
a) 虽然坏消息不断，但事情正在向好的方面转变：暴跌后的市场中长期投资价值已经非常明显；国际油价的大幅下挫表明经济增长的能源成本正快速下降；通胀的缓和，货币政策的放松使得经济增长的资金成本正快速下降；不过，非常糟糕的是，大多数的投资者的信心没有了！
b) 海外主要股票市场都到达一个非常关键的技术支撑区域，经过近期的大幅急速下跌，技术上也支持出现一次强劲反弹；A股市场如果出现破位下行，2001-2005年这个长达5年的熊市的运行中枢，上证1400-1500点区域也将有强力支撑。加上11月会有较多的宏观政策（如货币政策继续大幅放松）和市场政策（如融资融券正式推行）陆续出台，出现一轮强劲反弹的概率也非常大。
c) 不过，个人认为，A股市场将是后期全球股市反弹的跟随者，一方面只有估值更低的香港市场企稳了A股市场才能够真正企稳；另一方面由于国内的资金普遍缺乏做多的信心，对海外资金来讲A股市场也不如香港市场的流动性好。因此在表现形式上A股市场可能是被香港市场推着走。
大盘蓝筹股将是后期反弹的主要力量
1. 哪些资产是一个国家的核心资产？一是金融资产，这是宏观经济的心脏；二是能够带来稳定现金流的关键产业，如通讯、能源、交通枢纽（机场、铁路）等。这些板块和品种也是一国股票市场指数的主要组成部分，可影响到整个市场的短期技术走势，因此这些品种将是外部资金主要的投资对象。
2. 关注几个重要信号和关键事件：
i. 美国道琼斯指数下跌至7500点左右；香港恒生指数下跌至11000点左右，国企指数下跌至5000点左右。
ii. 11月4日美国总统大选；11月15日全球G20华盛顿金融峰会。
iii. 美联储再度降低基准利率；其他国家央行大幅降低基准利率。
3. 如果本周A股市场真的出现破位大幅下行的情况，建议各位客户在市场恐慌时以中长线的心态买入一些中长线的投资品种。即使前面预测的全球股票市场短期大幅反弹的情况不会出现，中线持有也会有丰厚回报。另外在整体趋势没有明朗前，逢低买入一些流动性好的中长线品种，并利用市场大幅震荡时机适当波段操作，不断降低持仓成本，也是兼顾中短线的较好的投资策略。
4. 对于重仓被套的投资者：
i. 首先要看对持有的品种是否有足够的信心，或持有的品种是否具备中长线的投资者价值。如果有，则要有坚定持股的决心；如果没有，则建议换股。
ii. 调仓换股的对象，一是这个品种可以成为百年老店（值得长期持有）；二是流动性好；三是股价弹性大，即一旦市场好起来，这些品种可能很快上涨并可能成为领涨板块。另外流动性好，股价弹性大这两个因素也提高了短期波段操作的可能性。