卡尼空降英央行 面临四挑战

新闻3

　拥有庞德般面孔和卓越的治理绩效，加上横跨大西洋、成为英格兰银行300多年来第一位外国籍央行总裁，卡尼（Mark Carney）可说是当今中央银行体系中最受关注的官员之一。英国人民好奇，这位加拿大人会是拯救英国经济的骑兵，还是反而扼杀成长？
　　48岁的卡尼在世界舞台确实留下佳绩，让他得以成为319年来第一位领导英国央行的外国人，他将在7月走马上任。
　　2008年金融危机期间，卡尼从高盛集团银行家成为加拿大央行总裁，上任后很快把基准利率调降至0.25%的空前低点，接著承诺会维持此水平一年。
　　在他领导下，加拿大银行体系免于崩解或请求纾困，而他有限度收购资产的策略，一方面让金融市场得以运作，另一方面让加拿大得以避免被卷入美国、欧洲和日本面临的问题——鼓励退休基金和保险公司涉险。
　　但宽松措施压抑利率的结果，让加拿大人民必须背负沉重的房贷。加拿大房价过去四年来飙涨26%，迫使卡尼出面警告，消费者负债是加拿大经济最大的威胁。
　　多伦多Gluskin Sheff首席经济学家罗森柏格说，卡尼在加拿大央行总裁任内的表现有目共睹。
　　他的金融知识渊博，2007年在一场会议中被指定谈论美国房地美（Freddie Mac），指著一叠厚厚的窗体说：「这里有问题，我很确定他们无力偿债。」房地美隔年被美国政府接管。
　　由于英国央行获得监理银行的职权，将让卡尼接任总裁后拥有更大的挥洒空间；在加拿大，银行监理由另一个独立机构负责。
　　不过，迄今卡尼尚未透露，打算如何帮助这个第1季好不容易躲过三度衰退的经济体。
　　这位空降英国央行的外国总裁想振兴经济，至少面临四大障碍。
　　首先，不管卡尼打算如何刺激经济，都得先争取货币政策委员会（MPC）八位同僚的支持。最近几个月，八人中有六人一直反对将卸任总裁金恩延长量化宽松（QE）的主张。
　　要争取支持并不容易，因为决策委员一向重视独立性，还得公开证明决策合情理。有委员忧心，如果央行继续无视于超标的通膨，会伤害信誉。
　　第二，许多振兴经济的措施，都不在卡尼的权责范围内。这是保守党政府当初制定减赤计画的设计，旨在避免通膨升温的风险。
　　这个设计虽然合理，却让刺激成长的多数责任落在央行肩上；金恩近几个月已经不断警告，货币政策有其限制。
　　第三，卡尼促进成长的方法，是他在加拿大央行任内著称的「前瞻指引」（forward guidance）。
　　金恩在任内最后一场通膨报告中表明，金融市场不预期四年内的利率会超过1%，而目前经济能从QE未退场中获得多少额外刺激，还不明朗。
　　在经济接近转折点时，前瞻指引可能扮演更重要的角色。从美国联准会主席柏南克上个月暗示QE将退场后，金融市场已经大乱，显然前瞻指引在发挥指引明路的效果之前，有可能先打乱复苏的脚步。
　　第四，不管卡尼有没有顺利拯救英国经济，都将因QE面临褒贬不一的评价。国际货币基金（IMF）最近对这种非传统货币政策提出警告。英格兰银行研究最佳退场方式已有一段时间，等经济强到能让QE退场，也是经济学家所谓「政策失误」最可能发生的时机。
　　卡尼在蒙特娄发表名为「加拿大行得通」的告别演说，现在人人拭目以待，五年后他能否在英国做出同样的宣示。

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