国信香港：强势复出 首予亿和控股买入评级

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提供一站式服务供应商。亿和精密是一家集整机裝配、精密模具及零部件製造、汽車模具及零部件為一体的綜合型高科技公司，其主營业务辦公室自动化設备模具及精密零部件已实現行业領跑。本公司之客戶包括辦公室自动化设备制品制造商， 如东芝[微博]、柯尼卡美能达、京瓷美达、佳能[微博]、富士施乐。众所周知这些日本大制造商对质量的要求很严格，而亿和能够获得这些出名的制造商的订单， 证明了其技术专长和拥有多年高品质的执行力。
　　经营杠杆提高。自2009 年以来，为了多元化的客户群，凭借其专有技术，亿和进军汽车和消费电子领域。新厂房，研发及机械设备的资本支出周期已经完成。随着新工厂已经开始运作，新产能陆续开始投产， 一旦汽车配件流通秩序开始回升，再加上利用率提高，利润率压力有望缓解。我们预计营业利润率从FY13 的3.5%上升到FY14 的 9.0% 和FY15 的9.4%。
　　正处于强势复出期。我们相信，EVAP 的商业周期已经在2013 年触底。今年该公司正处于一个强势的复出期。营业额和净利润较上半年同期增长35% 和359%。随着订单的强劲复苏和新产品的贡献，我们预测其盈利的累计总增长率 (FY13- 16)为91% 的增长。
　　首予买入评级，目标价为港元(7.7560, -0.0011,-0.01%)2.50。公司财务状况良好，其1H14 净债务权益仍然处于低的水平-12%。亿和现年的市盈率和FY15 的市盈率各为15.1x 和11.2x， 相对于同业平均现年市盈率和FY15 市盈率之17.6x 和14.7x。我们认为亿和之估值可以与同业平均看齐。 因此，我们设定目标价为2.50 港元。因为我们的目标价提供30%的潜在上升空间，所以我们首次覆盖给予买入建议。
源自新浪财经