国信香港：重申巨腾国际买入评级

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市场对上月疲软的担忧过虑。因ODM 十月收入季节性下降而智能手机业务无大进展，巨腾近期受到抛售压力。主要台湾ODM 显示10 月收入环比下降(不包括和硕(4938 TT， NT$20.95，未评级)- 我们在2014 年10 月12 日的报告已作解释)，但这只是沿袭去年的趋势和因9 月相对强势的收入(不包括和硕)，而同比增长由九月的9.8%进一步加速至10 月的11%(请参考第3 页的图示)。据Digitimes(2014 年11 月10 日)报导，最大的ODM 之一广达(2382 TT，NT$74.10，未评级)提到大份额的高端机型部分抵消较慢的整体出货量。各大笔记本品牌持续推出2 合1 型号应该令该趋势在第四季度和2015 年持续。
　　微软[微博]可能会提供惊喜。微软(MSFT US，US$48.78，未评级)计划推出更多的Surface Pro 产品， 据Digitimes(2014 年11 月10 日)报导，微软目前每月出货量约为200 万台。微软亦在11 月3 日宣布Surface Pro 3 已经符合美国总务管理局(GSA)的资格，可以被美国政府各机构采购。巨腾目前是Surface Pro 3 外壳的独家供应商，尽管数量目前不太大，这是一个高均价和高利润率的产品。巨腾并不是在合约上有独家资格，但目前并没有其他的供应商在产能和质量上可满足微软的需要。
　　智能手机业务太小，不足为虑。智能手机只是业务的一个很小部分(占2014 财年收入的3.7%)，由于行业近期的并购活动，我们亦预计业务进度缓慢，但在这些并购的两广买方，即联想集团(10.7, -0.14,-1.29%, 实时行情)(992 HK，HK$10.70，未评级)和微软已经是巨腾的客户， 所以当整合完成后，我们相信巨腾在这方面获得订单的机会仍是不低。 电脑业其中一家最便宜的股票。我们预计今年盈利将无大增长，但因金属外壳产能扩大，更好的产品组合及其终端客户推出新产品应该为2015 年提供一个不错的增长，该公司2015 财年的市盈率和市净率分别只有5.0 倍和0.59 倍，同样是电脑业其中一家最低的。我们重申买入评级和6.02 港元的目标价。
源自新浪财经