2014汇市美元称雄 欧元日元承压

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2013年外汇市场风起云涌。“安倍经济学”的大手笔使得索罗斯做空日元再创传奇，澳元大跌，新兴市场货币在美联储缩减QE喊话中全线跳水，欧元也在上半年不良宏观数据影响下格外暗淡。但赖于欧元区经济下半年的迅猛反弹，美元指数全年涨幅还不到1%。
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　　太平洋 2013年汇市主要受“三驾马车”驱动：“安倍经济学”、欧洲复苏局势以及美联储何时缩减QE。从2014年新年元旦开始，美联储率先开始退出QE，而欧日央行将QE进行到底的态度也愈发明确。在2014年“后QE时代”，不确定性因素的减少，也降低了汇市的波动性，摩根大通就直言不讳：2014年的汇市将不如去年那么有“有戏剧性”。
　　小摩预测美元指数涨3%
　　美元无疑是2014汇市上的第一主角。基于对美国消费和投资复苏的乐观预期及财政紧缩可能产生的负面影响将逐步缩小，大部分投行认为今年美元必将继续上涨。瑞信认为美元牛市将从2014年开始并持续多年。
　　最近一周的市场走势支持这种判断，去年12月26日，10年期美国国债收益率跨过了3%的门槛，收于3.02%，创两年内新高。随着美国经济的不断复苏，10年期国债收益率趋于正常化，分析师普遍预期未来美债收益率将继续走高。
　　美债收益率上升则意味着美国经济好转，通胀将升高，同时暗示市场认为美联储未来或将上调利率。此时持有美元资产收益变大，因此大量资金将回流美国市场，投资者也会大量买入美元，美元将开启新一轮上升周期。
　　美联储逐步缩减QE，令市场预期资金将加速回流美国，这使得美元和美国国债收益率两者走势的一致性目前创下有记录以来的最高水平。
　　法国农业信贷银行全球市场研究主管表示米图·科特查（Kotecha）表示，美国国债收益率更高，相对增长表现较好和更高的资本回流，都会在2014年帮助提振美元。
　　尽管市场一致看涨美元，但对涨幅略有分歧。 摩根大通认为，若现金利率对汇市的影响高于长期利率，同时美联储因低通胀在2015年末前又不会升息，则美元上涨的幅度及范围将受到限制。摩根大通预计，今年美元指数的涨幅或仅为3%左右。
　　宽松预期压低欧元日元
　　除去美联储及美债走势，分析人士认为，世界其他主要央行的货币政策与美联储货币政策之间的差异会给美元走强的趋势提供助力。
　　尽管2013年11月欧洲央行将主要再融资利率削减至历史低点0.25%，欧央行又在年底进一步强调了2014年可能宽松的可能。市场普遍认为欧洲宽松将成为欧元下滑的最重要动因，外媒调查84位分析师后得出的预测中值显示，2013年欧元兑美元(1.3767, 0.0012,0.09%)上涨3.7%的情况在2014年将不再出现，预计欧元/美元2014年将下跌6.4%。
　　尽管欧元区复苏态势已经开始，但欧元区增长势头在2014年第一季度可能放缓，这将增加欧洲央行被迫加大QE幅度的可能。与此同时，2014年5月，将会有欧洲议会选举。西太平洋银行高级汇市策略师Sean Callow表示，为了改善高达12%的失业率，欧洲政客需要一个弱势的货币竞争环境。
　　宽松预期外，德意志银行认为，欧洲央行正在缩减资产负债表规模，欧洲股票估值相对美股接近10年极限水平后资金将返回美国市场是欧元承压的另外两大因素。
　　相较于欧洲，日元的故事则更为简单，在今年兑美元汇率跌21%后，做空日元仍被作有投行看所为最佳的交易策略。
　　去年12月25日，日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）表示日本将在接下来很长时间内继续保持货币宽松政策，他重申日本央行已承诺了维持超级宽松货币政策直至稳定达成2%通胀目标。
　　市场看好可能加息的货币，其中英镑、纽元等货币在汇市赢家列表之中；巴克莱表示，英国政府政策转向国内需要可能会容忍英镑进一步升值。该行预计未来几个季度英国经济将继续稳步增长，而增长的动力将重回危机前的消费驱动增长模式，飙升的房价、英国央行（BOE）对银行业的监管更加正面以及英国政府更加关注与中国加强更紧密的联系，这些因素将促进消费增长。
　　新兴市场货币两极分化
　　由于美元牛市的到来，市场并不看好2013年已大幅度走低的新兴市场货币。新兴市场货币自身的分化已与2013年5月时有所不同，美联储宣布缩减购债规模后的两天，新兴市场货币对美元汇率走势分化严重：印度尼西亚卢比对美元跌至五年新低；土耳其里拉对美元创1981年以来新低，巴西雷亚尔对美元下跌1.5%。相较而言，韩元和墨西哥比索对美元变化不大。
　　摩根大通认为，包括以色列新锡克尔、墨西哥比索、人民币及韩元在内，外部头寸较强的新兴市场货币将继续增长。以墨西哥为例，分析认为，做多墨西哥比索、做空美元将是明年更有吸引力的策略
　　东北亚货币也被市场广泛看好。西太平洋银行的高级货币策略师分析Jonathan Cavenagh说，“东北亚经济体有很高的经常账户头寸和外汇储备，应该足以提供一个强大的防火墙应对美联储缩减QE和潜在的资本外流。
　　相反，外部头寸较弱且财政依赖国债市场资金流入的币种，例如印尼盾、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、智利比索、土耳其里拉及南非兰特将继续走低。


源自第一财经日报