Fed货币政策 市场估将紧缩

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　　美国联准会（Fed）预定本周开例行会议，势必讨论是否澄清量化宽松（QE）的退场策略以及零利率。但无论联准会想不想，市场预期都将迈向货币紧缩。
　　货币情势确实正在紧缩，技术图表显示，市场预期的联邦资金利率--联准会设定目前到2016年的短期基准利率目标--在过去一个月大幅攀升，但今年初几乎没变。
　　市场上个月原本预期，联邦资金利率在2016年4月将为0.75%，但如今预期值攀升到1.15%。由于利率设定的增额为0.25个百分点，代表有60%的机率攀升到1.25%，40%的机率攀升到1%。
　　短时间这样的紧缩很可观：预期利率平均攀升40%。利率上扬的时程提早八个月。经济学家认为，货币政策最强大的影响在预期心理。这项改变值得注意，因为货币策略很久没有明显改变。联准会官员一直坚称，他们对「逐渐收回」的解释不代表新政策，但市场显然不买帐。
　　或许市场如今预期，联准会将更快调升利率，因过去一个月的经济展望明显转佳。但后者证据还不充分：股市和其它领先指标仍持平，经济预测专家没改变看法。
　　本特利大学经济学家桑默纳说：「情况可能两者皆是，货币政策有点紧缩，经济稍微转强。但我还是倾向市场的观点：联准会可能比他们原本想要的更加紧缩。」
　　最可能的解释是，对于5月22日的会议记录和柏南克同一天出席国会作证的证词，市场解读是比原先预想更快紧缩。
　　长期放款利率反映短期利率总和。因此，联准会的利率期货数据可能暗示，真正推升公债与抵押债券殖利率的是预期货币紧缩、而非经济成长。


源自经济日报