北京瞭望／从「离婚效应」 看汇率政策

新闻3

　北京经济界中，有人提起，须警愓经济中出现「离婚效应」。这一预警让人马上会想到，早前中国国务院抛出调控房地产市场的「新国五条」，一度引起大城市居民离婚潮，是否「新国五条」效应又起？
　　再听下去会明白，这隐晦的示警，说的不是房地产市场和对调控房地产政策的效应，而是人民币汇率的升贬可能带出的经济效应。
　　对于汇率，经济学界曾提出有两种效应，即「蜜月效应」和「离婚效应」。上一次中国经济界讨论这两个效应，是在2006年，那一年是人民币「跑步前进」大升值之年，当时曾有评论说，人民币汇率成了牵动全球经济的「中国神经」。
　　经济界对汇率「蜜月效应」和「离婚效应」的评说，比较艰涩。大意是说，一个国家的汇率制度如果有「汇率目标区」，政府会在目标区上下限间干预；当汇率变动接近目标区边缘时，交易者会预期汇率很快将反向调整，重新趋近于中心汇率。这就像一对蜜月中的新人，吵嘴生气只是催使其更甜蜜地走到一起，是谓「蜜月效应」。
　　反之，当经济出现新的变动趋势，市场预期「目标区」也要变了，市场的力量和政府干预的力量就要对撞，市场预期汇率与目标的汇率渐行渐远，投机大衍生，干预大出手。双方的关系，就像夫妇间的恩断义绝一般。
　　中国实行的是「有管理的汇率浮动制度」，人民币既没有固定汇率，又没有完全放开浮动汇率，人民币汇率的「有管理」，正是由那汇率波幅的「目标区」来实现。这意味着，人民币汇率是有可能出现「蜜月效应」和「离婚效应」的。
　　那么现在人民币汇率是否出现「离婚效应」呢？也有可能。今年此时，跟2006年有几分相似的，是人民币对美元汇率大幅升值，按中国外汇交易中心的数据，在人民币对美元中间价强势升值的带动下，人民币对美元即期汇率持续升值，并创下历史新高；国际市场日圆大跌，人民币对日圆汇率也创新高。
　　人民币汇率不断冲高，金融当局还是有些忧虑，大陆人民银行近日发布《中国金融稳定报告（2013）》，就专门要求「切实守住不发生系统性区域性金融风险的底线」，认定目前国内外环境十分复杂，经济金融平稳运行与隐忧风险并存。
　　官有忧，市场也有动静，最大的动静，是人民币持续升值，热钱滚滚而来，外资大行一波波「唱空中国」。在这种背景下，与人民币相关的投机活动，当然盛起，还传出索罗斯之类的大鳄，有可能对人民币上下其手。
　　这样一看，中国经济因之而出现新「离婚效应」，不是没有可能。


源自经济日报