安倍经济学奏效的四大理由

新闻3

　　日本政府上周三公布国内生产毛额（GDP）第1季按年率成长3.5%，以此标准来看，日本或许已成为七大工业国（G7）中成长最快的经济体。日本股市六个月前触底以来，日经225指数已上涨时近80%。日圆兑美元这六个月也大幅贬值，这三件大事显然都和安倍晋三上台和他介入日本银行（央行）有关。
　　问题在于，日本如果展现决心和毅力投入这些急进措施，究竟能不能救得了日本经济？答案是，或许可以。
　　大部分由下而上、钻研企业和产业的经济学家和投资分析师，认为成功的机率远低于五成。毕竟，日本有严重的结构性问题：人口萎缩、投资失衡、公债庞大、服务业和农业保护声浪高涨、劳工政策无弹性、管理欠缺创意等等，不胜枚举。这些现象都无法靠货币政策来解决。
　　既然如此，为什么股市投资人还这么捧场？由上而下、想靠总经趋势获利的投资人，丝毫不管由下而上类投资人的质疑。但他们为什么敢这么做，让我们回头探讨前面的问题。
　　由下而上的分析师注意结构性问题，他们言之成理的看法是，总经措施再怎么大胆，都不能帮助Sony发明另一种iPhone，也无法让吃退休俸的人挥霍度日，或阻止日本企业宁可保留盈余、而不愿增发股利给股东或为员工加薪。
　　但另一方面，总经面投资人认为空前的财政和货币扩张，是买日股、卖日圆的好理由。如果看多的总经面投资人能有如此信心且坚持下去，他们或许真能改变日本经济现实。
　　总经面投资人有四个理由，能在这场和由下而上投资人的斗智中获胜：
　　第一、日股涨和日圆贬所创造的财富效应，可以改变若干结构问题。经纶国际经济研究院院长沈联涛估计，最近市场波动让日本家庭增加的财富，相当于近四成的GDP。这多出来的财富使消费者信心大增，也可能提升民生消费和企业扩展。同样的，日本出口业者因日圆贬值多出的获利，最后势必会加薪并增发股利，也会鼓励更多消费。
　　第二、日股这波多头走势主要由总经面投资人所带动，注重结构问题和由下而上分析的传统长期投资人，大多错过了这波多年来绝佳的投资机会。多数传统投资人缺席，表示日股多头尚未触顶，还有一大段路可走。
　　第三、如果偏多的总经分析凌驾偏空的结构分析，这种预期心理改观，也可能改变经济现实。若多头金融市场带动对日本经济长期成长的信心，投资、消费、就业都会加速增长。
　　最后，过去几个月的总经刺激只是安倍计画的开头，而非结束。安倍经济学被比喻为有三支箭——财政刺激、货币扩张以及结构改革。一旦安倍赢得7月参议院选举，他就能使出第三支箭。安倍选后势必推动结构改革，难免面临强大的政治阻力，但无论改革多少，都得推动下去。
　　因为日本别无选择，由于安倍经济学财政和货币扩张如此激进，如今已无法回头。除非日本能达成更高的经济成长，安倍的实验将带来庞大债务和超额货币，金融体制会因此破产，且引发恶性通膨。
　　简言之，安倍以日本作为赌注推动他的经济大计，他势必不计代价，从总经刺激和结构改革双管齐下，让经济强劲成长。
　　以安倍经济学的蓝图看，经济陷入可容忍的停滞，已不再是日本的选项。


源自经济日报