国泰君安国际：华能国际维持收集

新闻3

10月14日华能国际宣布收购母公司发电资产。目标公司包括9家燃煤电厂，1家燃气电厂，3座水电站以及1家风电场，总运营装机7,087.5兆瓦。总代价为92.76亿人民币(6.1193, 0.0013, 0.02%)，是基于目标公司的应占股权的评估值厘定。该代价相当于5.5倍/5.3倍的2013年/2014年1-5月年化经常性应占净利润对应的市盈率。我们认为以整体市盈率而言目标公司的收购代价具有吸引力。
　　下调14-16财年火电利用小时假设。公司14年3季度的发电量数据低迷(14年3季度同比降15.2%，1-3季度累计降5.0%)，差于预期。我们将14/15/16财年公司的火电利用小时数下调了2.4%/4.7%/6.5%。
　　维持“收集”评级但下调目标价至10.25港元(7.7567, 0.0005, 0.01%)。我们维持14财年EPS预测基本不变，同时将上调15/16财年EPS预测上调了8.9%/9.4%，主要由于资产注入提高了发电量增速，但该增长部分被火电利用小时的下调以及财务费用的上升所抵消。我们维持对华能国际的“收集”评级但下调目标价至10.25港元，相当于8.5倍/7.5倍/7.3倍的14/15/16财年市盈率。
源自新浪财经