潘铁珊：中国光纤丰富产品组合及拓展海外市场

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中国光纤(3777.HK)丰富产品组合及拓展海外市场以提升整体毛利
　　中国光纤(3777.HK)是在国内从事生产和销售光纤活动连接器及其他辅助产品，亦是在行业内拥有最大产能的生产商。集团于早前公布中期业绩中，中期纯利上升23%至1.59亿元，毛利率为26.8%，较去年同期的26.5%微升0.3个百份点。业绩取得显著的增长，随了受惠于国家政策带动外，集团亦不断研发更多新的产品以提升竞争优势及加大利润。
　　集团不断丰富产品组合，有利巩固行业龙头地位。于今年6月集团公布正式开始在加拿大及中国石家庄试产陶瓷插芯前道颗粒及毛坯。掌握陶瓷插芯的核心生产技术，可应用于光纤活动连接器及光纤网络设备，现时成本价约是售价的一半，利润可观。此外，集团亦正研发特种光纤，目标于2016年投产。
　　还有，今年8月入股日本Advanced Photonics, Inc。(APi)，透过光电收发模块及多芯光缆集成技术用于数据中心及高性能计算器等，作高速大容量互连。相信未来几年将是集团高增长的时期。
　　在产品的需求角度来看，随着4G的普及化，国内发放4G TD-LTE牌照及批准开展TD-LTE/ LTE FDD混合组网试验，联通(762.HK)及中电讯(728.HK)亦获工信部批准，把原先的16个混合组网试验城市增加至40个。电讯商的4G建设发展迅速，因此对光纤接驳产品及技术的需求实在是与日驱增。在政策的层面来看，中国政府亦宣布以“宽带中国”为政策，并明确目标于2020年，固定宽带接入用户达至4亿及光纤到户覆盖3亿家庭用户。还有，国家亦规定于2013年4月1日起新建的住宅楼宇内，光纤网络要直接连接到每一户。在国策的支持下，有利拉动对光纤接驳器的需求；由此可见市场规模将日益扩大，增长动力得以持续。
　　拓展海外业，有助带动整体毛利上升。销售光纤活动连接器是现时集团主要的收入来源，约占69%。光纤活动连接器于海外的售价较高，海外销售的毛利率较高，可达57.4%，而在中国则为22.7%。随着海外销售的收入及占比逐渐提高，相信集团整体毛利将大大推进。
　　在财务状况方面，截至2014年6月底止的总负债为5.73亿，而现金约为5.16亿，总负债权益比率约为2.67%，属于健康水平，预留了空间为日后进行业务扩张。估值方面，集团现时市盈率约为6.5倍，周息率约为2.3%。建议可考虑于现价吸纳，目标价HK$3.0，跌穿HK$2.05止蚀。

源自新浪财经