英欧遏息一日打回原形

新闻3

　　伯南克周三演说料助「维稳」
　　为对抗联储局「收水」恐慌扯高债息，英国与欧洲央行上周四议息后，破天荒承诺息口长期维持低位，遏止债息上升，曾一度奏效，但周五美国出就业数据后，欧洲债息便跟随美息上扬打回原形，而且美欧息差已升破1厘，为2006年8月以来的新高，反映欧洲难再奢望独善其身，不受美国收水影响，若美国长债息率继续上升，势将严重打击欧洲的复苏。储局主席伯南克将于美东时间本周三发表演说，料将发言稳定债息。
　　上周是全球央行「改变格局」的一周，英伦银行及欧央行分别打破传统，试图减低市场对储局一旦收水对自身所造成的冲击。新上任的英伦银行行长卡尼打响第一炮，宣布将为货币政策提供「前瞻指导」（forwardguidance），同时暗示英伦银行可以在2016年才加息。欧洲央行行长德拉吉也打破以往「永不预先承诺」的惯例，同样宣布为货币政策提供「前瞻指导」，在未来一段「较长时间」，利率仍然会保持在现有或更低水平，并形容「较长时间」并非只是6个月或1年。
　　美倘决意收水难免殃及欧洲
　　上述言论一度对欧洲的债息发挥作用，英国十年债息周四由2.42厘，一度跌至2.33厘，德国十年债息亦由1.68厘跌至1.6厘，意西两国的债息也跟随向下（见图1），但效力短暂。到上周五美国公布上月非农业新增职位远胜预期，「收水」恐慌再度蔓延，美国十年债息抽高至2.74厘，令英德债息打回原形，上周五分别高见2.51厘及1.74厘，反映英欧央行仅靠「出口术」，始终无法摆脱美息走势对自身的影响。
　　事实上，自5月起美国及德国的十年债息息差已持续扩阔，目前升至1.02厘，为2006年8月以来高位，远超中位数的0.3厘，达第88个百分位数（Percentile），即差不多是处于历史最高一成位置的水平，逐渐逼近自欧元区1999年成立以来的1.69厘高位（见图2）。按过往经验，美德息差扩阔空间十分有限，若美息真的如美银预期升至3厘，以目前1厘息差计，德息将要升至2厘，虽然对德国政府打击不大，但加上风险溢价后，或推高意西两国的债息至重返5厘以上水平，这对欧猪国将构成沉重的打击。
　　美德息差升至06年8月高位
　　由此可见，美国债息?升，将会为欧猪国，甚至在过往两个月遭狂沽的新兴市场埋下一个计时炸弹，相信伯南克本周发表谈话时，将尽力安抚市场情绪，避免引发新一轮的危机。


源自明报