欧元区面临通缩威胁 德拉基恐乏力以对

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　周四(10月31日)公布的数据显示，欧元区10月消费者物价指数(CPI)初值年率升幅收窄至0.7%，为连续第九个月低于欧洲央行(ECB)通胀目标，并创2009年11月份以来最低水平，而9月失业率仍维持在纪录高位水平。
　　欧元区通胀率远低于欧洲央行所制定的略低于2%的通胀目标，表明欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)正面临通缩威胁，然而，恐怕德拉基对这一问题仍然应对乏力。
　　在欧元区通胀率低下，失业率处于纪录高位的同时，不容忽视的问题是，欧元走强导致欧元区进口价格降低。
　　摩根大通(JP Morgan)和法国巴黎银行(BNP Paribas)等投行认为，在欧洲央行即将于下周四(11月7日)公布利率决议之际，德拉基必须在进一步降息、注入流动性和忽略欧洲央行对于维持物价稳定的定义之间做出抉择；然而，欧洲央行的利率水平已经处于接近零的超低水平，而注入流动性不一定就意味着物价会因此获得支撑。
　　如果欧元区陷入通缩困境，该地区刚刚在2013年第二季度出现的经济复苏苗头可能就会在瞬间灰飞烟灭。而目前，欧元区仍然在高失业率和银行信贷萎缩上面临挑战。
　　摩根大通经济学家弗泽斯(Greg Fuzesi)指出，即便以欧洲央行自身标准来看，欧洲央行都对低通胀率表现出非同寻常的容忍态度；外界益发认为，欧洲央行行动相当迟缓，就近期而言，欧洲央行最简单的选项就是下调再融资利率。
　　鉴于欧元区通胀率持续走低，外界益发认为，欧洲央行会在降低基准利率上采取行动，向金融系统注入更多流动性，甚至在无限量资产购买方面效仿美联储(FED)。
　　法国巴黎银行已经调整了该行对于欧洲央行利率前景的预期，认为欧洲央行会在12月份公布最新经济预期的同时降息0.25个百分点；摩根大通和加拿大丰业银行(Scotiabank)预计，欧洲央行最晚会在12月份降息，而瑞银集团(UBS)和苏格兰皇家银行(RBS)则认为，欧洲央行会在下周四降息。
　　法国巴黎银行首席经济学家瓦特瑞特(Ken Wattret)指出，欧元区通胀率顽固地与欧洲央行维持物价稳定的定义背道而驰，这可能会导致通胀预期继续走低；欧元升值正导致欧元区金融和货币环境不合时宜地趋紧。
　　迄今为止，每当欧元区面临通缩威胁，德拉基都神经紧绷；欧洲央行官员们的行为表明，央行决策者们现在对物价涨幅肯定会低于2%更有信心。尽管欧洲央行预计2014年的欧元区通胀率均值为1.3%，但欧洲央行尚未暗示低通胀率足以促使欧洲央行降息。
　　与此同时，欧洲央行也没有表示会针对欧元升值采取行动。北欧银行(Nordea Markets)日前指出，如果欧元的贸易加权指数升值10%，就会产生等同于欧洲央行加息0.5个百分点至1%的效果。意大利裕信银行(UniCredit)首席经济学家尼尔森(Erik Nielsen)就此表示，如果欧元升值10%，将会导致未来两年的欧元区经济(GDP)增速被削减0.8%，而第一年的影响会最为明显。
　　欧洲央行已经避免了实施美式量化宽松(QE)政策的呼吁，转而向辖区内银行提供三年期长期再融资操作(LTRO)。欧元区经济活动对银行业信贷的依赖程度高达70%，这就让资产购买措施沦为更难驾驭的政策工具。而在美国，国债在经济活动融资中所占比例也在70%左右。

　　法国兴业银行(11.92, 0.16, 1.36%)(Societe Generale)在一份报告中指出，德拉基只可能坐等欧元区刚刚出现的经济复苏苗头拉高欧元区物价水平；欧元兑美元上涨和食品价格回落导致以美元计价的能源价格回落，这一因素也导致欧元区通胀率回落。　　法国兴业银行研究主管里格兰(Patrick Legland)表示，部分因素可能只会产生短暂的影响，欧洲央行可能会忍不住对此忽略不计；在欧洲央行可能会在12月份调降其通胀预期的情况下，临时性地影响欧元区物价走势的因素可能就不足以促成欧洲央行降息。
　　欧盟委员会(EC)统计的商业信心在10月份出现连续第六个月上升，并创逾两年最高水平，而制造业和服务业产出已经自7月份开始扩张，表明欧元区经济复苏正在获得动能。与此同时，欧元区外围成员国正在削减用工成本，以便降低欧元区9月份持稳于12.2%的纪录高位失业率。
　　德国商业银行(Commerzbank)分析师维尔(Christoph Weil)就此表示，低通胀率甚至可能会助经济复苏一臂之力，低通胀率是一个积极信号，因为面临危机的欧元区成员国物价压力疲软，希腊和西班牙物价下滑，表明两国的企业正利用单位劳动力成本回落来改善其价格上的竞争力。
　　荷兰国际集团(ING)资深经济学家Carsten Brzeski认为，德拉基不得不针对低通胀率表现出更高的容忍度，他在这方面几乎无能为力。


源自汇通网