QE终于缩减 美元指数获救赎

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　汇通网12月21日讯——本周(12月16日至20日)困扰市场已久的QE缩减问题水落石出，终于在美联储本年度最后一次会议被“减”了。美联储在年内最后一次利率决议中宣布，将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元。美元指数本周扬眉吐气，最高至80.83，收盘仍持稳于80.50附近。在缩减QE后，全球股市不跌反涨，道指更是在周四创下历史新高，则更是令做多美元的投资者心有顾虑。
　　美联储宣布缩减QE，MBS以及长期国债各缩减50亿美元
　　在结束了为期两天的货币政策会议后，美联储于北京时间周四(12月19日)宣布，维持联邦基金利率区间在0.0%-0.25%不变，每月削减100亿美元QE。美联储将在明年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。
　　美联储在正式政策声明中表示，鉴于劳动力市场朝着就业最大化目标不断靠近，且就业前景出现改善，美联储政策委员会决定适度降低其资产购买计划的规模。如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。
　　在声明中，美联储还试图强调其在购债结束后将短期利率长期维持在低位的承诺。美联储官员在政策声明加入了新的说法，称只要通胀水平不是过高，那么就算失业率降至6.5%的门槛该行也不会急于加息。美联储此前曾将6.5%的失业率设定为开始考虑加息的政策门槛。
　　美联储称，失业率降至6.5%门槛下方后将联邦基金利率长期维持在当前水平的做法可能是适宜的，尤其是预期通胀水平继续低于2%的长期通胀目标的情况下，这一做法更是合适。
　　短期利率自2008年年末以来一直维持在零水平附近。大多数美联储官员预计，今后相当长一段时间利率将维持低位。美联储周三发布的最新经济预期显示，17位官员中，有12位预计到2015年年底联邦基金利率将维持在1%或更低水平，有10位预计到2016年年底联邦基金利率在将维持在2%或更低水平。
　　此外，美联储承认对通胀持续低于2%目标感到担忧，表示正仔细监测通胀走势，寻找中期内通胀水平重回目标的证据。据美国商务部(Commerce Department)本月早些时候发布的数据显示，10月份个人消费支出价格指数(PCE)同比仅上升0.7%。这一指数是美联储所青睐的通胀指标。
　　美联储官员对2014年的经济预期基本保持不变，只是在9月份给出的经济增长、失业率和通胀率预期基础上稍作调整。声明称，经济和就业市场面临的风险已经更加趋于平衡。
　　美联储政策委员会具投票权的委员中，9位委员支持缩减购债。波士顿联邦联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)反对这一决定，他认为眼下失业率仍处于高位且通胀率仍低于2%政策目标，此时缩减购债时机并不成熟；需要等到数据更清晰地表明经济增速可能持续高于其潜在增速时，才应开始缩减购债。
　　伯老临走前启动QE缩减进程，市场处之较为淡然
　　虽然美联储(FED)迈出了缩减量化宽松(QE)的第一步，但整体而言市场的反应还算平稳。这一方面说明市场可能已经提前消化了这一风险事件，另一方面也表明美联储在与市场沟通方面有所改善。不过，美联储主席伯南克(Bernanke)不久便将功成身退，未来的政策还将看其继任者耶伦(Yellen)。
　　对于这一重磅消息，市场反应出奇得“稳”。尽管有部分分析师认为，美联储至少会等到下次会议才会采取行动，但美国道琼斯指数收涨1.8%；美国10年期国债收益率尾盘报2.89%，与政策决定公布前的水平基本持平，这表明美联储前期释放信号所取得的效果。
　　最为关键的是，短期利率和货币市场期货合约的表现都相当好，分别于2014年12月、2015年3月和2015年6月到期的三个月期欧洲美元期货合约仍保持在美联储政策决定公布前的水平，也就是说远高于9月份时触及的低点。
　　这一点很重要，因为这些合约曾在今夏市场充斥着缩减QE的预期时大幅走低，如今的走势意味着，市场9月反映出的加息预期要比美联储认为可能采取加息的时间点早很多。
　　同时，金融市场的反应也表明，市场实际上已赶在美联储正式缩减刺激时间表之前先一步进行消化调整。这或正是美联储未如许多人预料在9月着手缩减购债计划的主要原因之一，美联储公开市场委员会(FOMC)成员们或是希望留出更多的时间，让市场能够更平稳的接受缩减QE的消息。
　　QE缩减带来市场困惑，华尔街对美元前景意见分歧
　　也许，事先没有多少人想到，美联储周三利率决议的声明，正导致外汇交易员面临两难境地。此前许多投资者期待，伴随着美联储缩减刺激计划以及美国经济表现开始超过其他发达经济体，明年美元汇率能够大幅上涨。但如今，不少人开始意识到，美联储正向外界强烈暗示其近期将不会提高利率，这或使美元升值放缓。
　　目前，华尔街对于美元走势的前景，基本分成两派。一些看涨美元的市场人士仍对美元升值持乐观情绪。Amundi Asset Management外汇管理部门负责人James Kwok监管着价值将近7,500亿欧元的资产，他说，这份声明令市场倍感释然，对美元也是个极好的消息。Amundi仍持美元兑多数主要货币看涨的观点。

　　法国农业信贷银行分析团队在给客户的纪要中则写道，美联储开始缩减QE后美元兑那些收益率敏感的货币都将走强。美元的仓位并没有太重；看好美元兑日元(104.05,0.0000, 0.00%)、澳元以及纽元。
　　法国巴黎银行的策略师Steven Saywell也指出，美联储的决定对美元是个好兆头，这应该会令市场的参与者重新开始做多美元。该行仍然建议做空欧元兑美元(1.3674,0.0006, 0.04%)，并表示未来美元对日元的潜在收益超过了决议对股市的利好。　　不过，显然并非所有人都看好美元。另一些投资者称，美联储强调未来将延续低利率环境，这将鼓励他们抛售美元转而押注其他收益更高的货币。

　　德布瓦(Laurent Debois)为Fjord Capital Management Inc。管理着10亿美元的资产，他说，他计划今后几日开始抛售美元买进加元和澳元。美联储发布声明后，澳元兑美元(0.8926, 0.0010, 0.11%)立即跌至三年低点，但随后收复了部分失地。德布瓦说，美联储显然要将利率保持在极低水平，因此美元将稍呈疲软态势。　　PIMCO欧洲外汇交易主管Thomas Kressin在一次访谈中则提到，美联储缩减QE会让美元在10国集团中缺乏吸引力。美元并不会在2014年有很好的行情。未来3-6个月欧元、英镑和北欧的货币对美元会走强。美联储明年的资产负债表将继续膨胀，而欧洲央行的资产负债表目前已经收紧了不少。
　　汇丰的外汇策略师Robert Lynch也写道，美联储缩减QE并不是一个政策大转向的节点。预期欧元兑美元、英镑对美元、澳元对纽元的走势将不会与走向反方向。决议的关键是美联储新的鸽派前瞻指引仍然是可信的。
　　华尔街对市场前景看法的分歧，显然昭示着尽管QE缩减的悬念已在周三水落石出，但汇市的阴云却仍未消散。虽然美联储缩减QE本身收回了不少流动性，利好美元，但美联储反复强调利率将长期维持低水平，这降低了持有美元计价资产的吸引力；且美联储官员没能就何时可能彻底结束刺激计划给出时间表。此外，每月100亿美元的缩减规模相对温和，因为美联储每月仍将向经济领域注入750亿美元，这将对美元价值造成拖累。


源自汇通网