季度末钱荒致蓝筹股一蹶不振

新闻3

　2013年，中国的资金市场出现了两次闻所未闻的“钱荒”现象。以商业银行为核心的金融机构，因为半年末、季度末和年终考核时点等因素，发放贷款的冲动强烈，市场资金成被推高到匪夷所思的地步。
　　无论从新一届政府的经济转型意愿，还是央行适度收紧流动性迫使金融机构更多关注实体经济角度，整个社会流动性中性偏紧的局面短期难以改变。
　　从6月末、9月末和12月末金融市场的表现来看，除了固定收益市场遭遇熊市外，A股市场也成为钱荒牺牲品。A股市场是众所周知的政策市和资金市，每个季度流动性的紧缺造成A股“失血”下跌，已经成为不争的事实了。
　　回看整个2013年，A股证券市场交易结算资金余额总体在5000亿-7000亿之间波动，但因为6、9和12月的季度考核，造成的资金流出现象越加现象，其所导致的市场下跌也难以避免。
　　以最为明显的6月份为例，6月A股市场交易结算资金从5月的6000亿水平跌到5500亿，整个6月大盘重挫14%。其中6月28日单日市场资金净转出高达633.80亿元，7月1日净转入资金659.97亿元。与此关联的是，6月24日大盘暴跌5.3%，6月25日继续暴跌，并砸出了1849点的阶段最低点。
　　再来看12月的钱荒，央行相比6月出手更为果断和及时，但银行间拆借资金一直维持高位。A股市场交易结算资金从月初的6370亿萎缩到5478亿。整个12月A股则下跌4.71%，连续多日毫无反弹的下跌并见2068点。
　　再看资金利率相对稳定的3季度末，9月30日市场交易结算资金5170亿为年内最低点，当日净转出资金452.69亿元，而在9月17-9月25日，A股同样遭遇了连续大跌。
　　对于A股而言，更大的挑战在于，随着货币基金、各类理财宝和银行理财产品的丰富，月度末的资金流出也呈现加大的趋势，也就是说A股有从季度失血转向月度失血的趋势。
　　我们知道，大机构资金整体配置蓝筹股为主，因此需要资金的时候首先要抛售的就是以金融地产为主的大蓝筹股，这也侧面说明了为什么2013年金融地产等蓝筹股一蹶不振，以创业板为主的中小盘股则被持续炒作。
　　如何应对上述措施？除了有意识的提前防备外，在利率市场化和金融改革尚未完成之前，这种季节性的钱荒短期难言彻底消失，更多需要关注央行的应对举措。
　　不过值得关注的是，在12月的“钱荒”时，央行的应对及时主动多了。12月19日，央行通过微博发布称，已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。20日央行再次发表声明，已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性。12月24日，央行在公开市场中开展290亿元7天期逆回购操作。


源自新浪专栏