美元强弱的基本面

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美元基本面预测∶中性

道琼斯FXCM美元指数在上一个交易周中呈现了11月1日以来的首次5连阳，而上一次五连阳正是美元一轮强势上涨的开始。然而，目前欲看多美元仍需等待确认信号。本次上行的动能仅仅是与上次10连阴一样不温不火。目前只要联储不放缓Taper，市场情绪又不滋生突如其来的风险偏好，美元或得到提振上扬。但如果汇价欲真正实质性上扬，交易者需等待美联储首次加息的确认或S& 500跌破1800。

在评估美元基本面上，有两个主要问题似将在中长期内主导汇价∶美联储货币政策预期与整体风险趋势。而两者之中，投资者风险倾向则更有大幅摆动的能力，因此也将对汇价造成更大影响。

上周投资者信心基准指数S& 500受阻於1850，而美元指数则开始扭转，这并非巧合。然而在升至历史高位阻力水平时，S& 500并未顺势回落。随著股指本周开盘兵临历史高点城下，S& 500更有可能出现上方突破，而美元则或相应走低。

反之，在美股大牛市已达5年之久时，继续攀升已越来越困难，杠杆率以及市盈率均处於高位。因此反向风险仍然存在。此时的市场信心有随时被颠覆之虞。月初新兴市场突然遭遇抛售，但危机未开始传播就已平息。不过我们仍不应忽视风险。本周存在多个新兴市场风险事件，而G20国家亦不大可能对其股市的成就开始政策性保护。

事实上，市场信心的转变或止损掉较极端的仓位，并在有必要的市场再平衡中滋生恐慌情绪，目前需要交易者关注的重点事件的催化作用。随著时间推移，以往建立美股信心的主要源泉将会变成美股之忧。美联储已经对QE3两度进行了削减，效果不温不火。然而，随著削减的进行，柴已越拾越高。当市场发生扭转时，星星之火，可以燎原。

在评估刺激政策前景问题上，我们再度看到了一边倒的局势。联储的确曾说过如有需要会加强刺激政策，但委员们的讲话反复表明，即便想要停止削减，困难亦非常大。随著QE逐渐退出历史舞台，投资者们终将承担起本应承担的风险。然而，当市场意识到美联储加息已近时，道德风险与美元都将显著攀升。有关此类预期，我们本周将听到美联储主席耶伦的参议院听证会以及一轮美联储讲话。

（ John Kichlighter撰写， 张力 译）