明日最具爆发力六大牛股

新闻3

华夏幸福基业同意公司与北京市房山区人民政府合作开发建设经营北京市房山区张坊镇约定区域。本次合作事项尚需提交公司股东大会审议通过后方可实施。
　　投资建议：
　　公司产业新城业务在一线超大城市拓展取得历史性突破。北京房山张坊产业新城项目是公司在北京市行政辖区内开拓的第一个产业新城项目，标志着公司产业新城业务正式进军北京等一线超大城市近郊区，表明公司产业新城业务的一线超大城市纵深拓展取得历史性突破，拓展能力实现重大升级。该项目有助于公司在北京市场树立品牌标杆，快速开发一线超大城市近郊区市场，战略锁定较大面积的京津冀区域优质资源，并为今后在京保石发展主轴及北京、上海域内持续复制和拓展新的产业新城项目奠定坚实基础。
　　委托区域产业和人口承接具备潜力巨大。委托区域占地面积约为119平方公里，其中起步区占地面积不少于10平方公里。委托区域起步区包括两大功能组团即镇中心区和北京国际赛车谷，其中北京国际赛车谷将作为起步区的先导区，是以汽车文化为核心，承载北京城市与旅游双功能的产业集聚、人流集聚、居民宜居的重点项目。
　　1)“赛车谷”模式独特。赛车谷是以“赛道+赛事+研发制造中心”为开发模式的赛车产业。全球看赛车谷模式最为成功的是伦敦西部，温莎附近的Motorsport Valley。全球著名的银石赛道(Silverstone Circuit)就坐落于此。北京国际赛车谷将作为起步区的先导区，是以汽车文化为核心，承载北京城市与旅游双功能的产业集聚、人流集聚、居民宜居的重点项目。2013年末，北京民用汽车保有量已超过519万辆。2012年，北京城镇居民家庭平均每百户拥有家用汽车约42辆(2013年数据暂时未公布)，其中私家车占有量占到70%，已经超过世界发达国家百户20辆的水平。良好的汽车基础将为赛车谷模式发展提供契机。
　　2)区域内住宅价值存在提升空间。2013年北京商品住宅销售主要集中在通州、朝阳、房山和大兴。四区市场份额约57%。房山区销售面积在全市16区县中位列第3位。目前委托区域周边市场商品房销售均价在8000元-12000元/平。区域内项目销售均价与北京市中心城区商品房均价存在较大的价差，易于吸引中心城区购房需求外溢。随着北京六环区域房价上涨与京石二高速(京昆高速北京段)2014底年开通之后，北京刚需客户将进一步外溢。
　　维持“买入”评级。公司此次签约北京房山张坊镇是公司产业新城业务在一线超大城市拓展取得历史性突破。相比于10年前的贫困农业县固安，北京房山区张坊镇在城市定位、经济环境、产业基础、住宅市场和区域规划等方面的优势都非常明显，使得委托区域的开发建设难度能够显著降低，风险相对减小。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至5月26日，公司股价26.92元对应2014和2015年PE在9.82和6.99倍。根据海通证券(9.21, -0.12, -1.29%)产业地产估值三阶段模型。我们认为认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期，即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式，较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持“买入”评级。
　　(海通证券 涂力磊 谢盐)
　　正海磁材(18.060, 0.64, 3.67%)公告点评：股权激励授予条件彰显增长决心，维持“买入”评级
　　投资要点：
　　事件：公司公告限制性股票激励计划(草案)，拟授予95名激励对象共计960万股(预留60万股)，占公司已发行股本的3.75%，首次授予价格为每股8.92元(为公告日前20个交易日均价的50%)。
　　业绩考核标准指引扎实稳健增长。本次股权激励业绩授予条件为：公司2014年度归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比2013年度的增长率不低于40%且2014年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于6%；本次股权激励业绩解锁条件为：公司2015年度净利润相比2013年的增长率不低于60%，加权平均净资产收益率不低于7%；公司2016年度净利润相比2013年的增长率不低于80%，加权平均净资产收益率不低于8%。从授予到解锁若要完全实现，则要求公司2015/2016年净利润同比增速至少达到14%/11%，彰显出公司对未来业绩平稳扎实增长的信心。
　　获得专利授权打开成长新蓝海，为承诺增长保驾护航。13年5月公司与日立金属达成专利和解，专利限制得到解除，成长新蓝海得以打开，公司在VCM领域打开局面，预计2014年每月10吨左右的供货量，未来有望进一步增加至30吨/月。汽车领域认证周期相对较长，但公司营销积极，广泛接触博世、博泽等电机配套商，预计在14年三季度出认证结果。公司14年主要产品风电和节能电梯领域订单预计分别有30%和25%左右的增长，以上领域的新增需求和传统领域的稳健增长是公司承诺2014年度归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增速不低于40%的重要保障。
　　激励对象以中层管理人员及核心技术人员为主，从人才储备角度促进公司顺利转型。本次股权激励授予股份的53.33%为中层管理人员及核心技术人员。
　　我们认为这是公司在企业增长期间为人才储备做出的长远规划，体现公司注重产品研发、技术生产的特点。我们预计，公司未来将进一步建立长效化的各类激励制度。
　　维持“买入”评级。公司对2014年业绩增长的承诺显示出其对未来业务订单获取的信心，我们维持公司14-16年盈利预测0.45/0.60/0.79元，对应动态PE38.4/29.3/22.2倍。公司获得专利授权打开成长新蓝海，海外市场开拓有望带来业绩增长空间，长期来看公司吨市值成长空间巨大，维持“买入”评级。
　　(申银万国[微博] 叶培培)
　　华夏幸福-公司签订北京房山区委托开发项目点评：落巧子，谋全局
　　与北京房山区政府签订合作开发协议，正式进军一线城市。1)公司公告与北京房山区政府签订合作开发协议，意义重大。表明公司园区开发能力不仅能够胜任二三线城市需要，也已得到一线大城市政府的青睐。2)若成功开发，更可成为公司标杆，有助拓展一线城市项目。
　　受托区域面积大、位置较好：受托开发面积119平方公里，紧邻规划中的“北京大七环”。1)公司受托开发区域占地面积约119平方公里，面积较大。2)受托区域位于房山区张坊镇，靠近拒马河，紧邻规划中的“北京大七环”，位于京津冀一体化三大发展主轴之一的“北京-保定-石家庄”发展主轴的轴心区。3)起步区占地面积不少于10平方公里，包括镇中心区和北京国际赛车谷两大功能组团。
　　项目收益来源广泛，且有不低于600亩建设用地供公司先行开发，预计收益较好。1)项目收益来源包括地方政府委托区域税收收入、土地使用权出让收入等分成。2)房山区政府还确保委托区域有不低于600亩的建设用地指标供公司进行先期开发，预计收益较好。
　　京津冀区域委托开发面积超700平方公里，为京津冀一体化最佳标的。公司园区委托开发总面积773平方公里，京津冀区域近705平方公里，为京津冀一体化最佳受益标的。
　　维持“增持”评级。公司园区模式独特，为产业升级和新型城镇化的推动者和最佳受益标的。看好公司成长性，维持2014、15年EPS2.87、3.85元的预测。维持目标价37.31元，对应2014年13倍PE。
　　风险提示：园区后续开发过程存一定不确定性。
　　(国泰君安 侯丽科 李品科)
　　比亚迪(46.65, 0.27, 0.58%)：融资扩产动力电池，新能源车供不应求
　　事件：5月24日公司公告H股配股融资42.7亿港元补充营运资金需要，强调新能源汽车动力电池产能未来将面临不足，公司配售完毕将于5月26日复牌。
汽车行业核心趋势：新能源汽车+汽车电子，万亿市场空间。我们持续强调的“可再生能源技术、互联网技术、分布式通信技术、电动汽车”新经济和能源体系正在颠覆旧有的石油能源体系，开创未来清洁能源体系；“特斯拉[微博]颠覆全球，比亚迪(46.65, 0.27,0.58%)改造中国”。习主席强调发展新能源汽车是中国汽车强国的必由之路，产业趋势持续发酵，未来将强劲爆发；此外，19-22日上海、武汉、西安、江苏、安徽等密集发布补贴政策，分别公布推广目标、充换电规划、补贴标准、税收优惠、号牌优惠等细则，中央推动力已经贯彻至大中一线城市，未来各地城市政策落地进程加快；北京出台电动汽车充电桩建设细则，要求小区物业、供电公司等跟进配合，解除充电桩安装难困境，为私人购买注入强心针。
　　新能源汽车供不应求，融资扩产动力电池。新能源汽车景气持续提升，公司融资42.7亿港元，补充营运资金并表示面临动力电池产能瓶颈；并且本次配售锁定90日，获得3倍认购，体现市场对公司前景中长期乐观；比亚迪、长城汽车[微博](28.18, 0.01, 0.04%)承载汽车中国梦，而比亚迪为代表的新能源汽车产业链配置价值不容忽视，从中长期角度看待本次新能源汽车产业链的战略价值和意义尤为重要，锁定未来的技术创新和消费指向。
　　新能源汽车“产业启动前夜，行情有力爆发”。我们预计，新能源汽车行情将贯穿全年，随着政府决心、地方跟进、政策落地，新能源车的发展障碍正被快速清除，建议加仓新能源汽车板块，行情贯穿全年，大市值配置首选比亚迪。
　　估值模式探讨。我们认为比亚迪在中国的新能源汽车业务在政府强力推动下，有望获得超越国内自主品牌及合资品牌的竞争优势。比亚迪拥有领先的锂电池、汽车整车、光伏发电及储能电站等核心技术，是唯一拥有新能源生产、供应、消费全产业链的创新型公司；纯电动客车、纯电动出租车、插电式乘用车领域拥有领先、成熟、市场化的冠军车型，新能源汽车市场强力推进下，将扩大与国内自主品牌和合资品牌的领先身位，有望实现“弯道超车”中国汽车强国梦想。对于比亚迪目前的估值，我们对比特斯拉给出一种理解。总体目前特斯拉被市场强烈看好，基本按照市销率和渗透豪车市场进度进行趋势估值，13-15年营收规模149、202、339亿RMB;静态市销率分别为10、7、4倍，目前高盛给予目标市值2354亿RMB,对应动态市销率分别为16、12、7。我们扣除比亚迪光伏业务、比亚迪电子、传统汽车业务的市值，目前比亚迪新能源汽车业务目前估值679亿左右，从静态市销率上看分别为40、6、3倍，我们非常看好比亚迪成为改造中国能源结构的创新公司，新能源汽车业务独立估值，比照特斯拉估值方式，预估1000亿，动态市销率分别为71、10、6倍，外加传统汽车261亿(比照吉利汽车[微博])、光伏业务52亿(比照保利协鑫)、比亚迪电子100亿，目标市值1413亿，目标价60元。
　　(海通证券(9.21, -0.12, -1.29%) 陈鹏辉)
　　东易日盛(33.80, -0.07, -0.21%)：新产品、新模式、新起点
　　家装市场有望进入品牌消费时代。
　　随着中低收入群体收入开始快速增长，这部分人对品牌消费的意识逐渐增强，同时伴随此类人群的时间成本逐渐上升，其选择品牌装饰进行消费的可能将逐渐增强。目前家装品牌企业的市场集中度还非常低，按照我们的测算，按照2012年产值计算的CR4仅0.5%左右，我们认为随着品牌消费意识的加强，家装公司再辅以渠道下沉，及创新营销模式，必然带来市场集中度的逐步提高。
　　四大核心优势打造家装第一品牌。
　　公司连续多年位居中国家居100强家装类第一名，是世界品牌实验室评比中国品牌500强的上榜企业。公司拥有覆盖全国大部分地区的销售渠道、领先行业的设计研发水平，前瞻性的企业信息化系统和世界级的木作工厂，四大核心优势为公司品牌扩张夯实基础，为公司的高速成长埋下引线。
　　A6:新店加速加速扩张确保收入高增长。
　　IPO以后，公司A6业务新店开设将再次提速。预计公司2014年将新开A6店20-30家，2015年也将保持相似的开店速度，根据公司现有不同级别直营店的平均规模，我们测算出募投的新店全部开设完成后，达到正常水平时将新增收入约10.65亿元，相当于再造一个A6。
　　速美：全新模式打造“东易”云家居。
　　速美的定位类似IKEA，针对想要大师级装修设计，又付不起高价的白领，是公司渠道下沉的旗舰业务，我们认为速美的定位可以帮助公司占领中小户型这一规模最大的家装市场。速美的营销模式也将彻底打破传统家装公司由设计师完成销售和项目签约的模式，将采用线下并结合线上的方式，最终有望通过产业链的垂直整合实现线上销售签约，实现“云家装”的长远目标。
　　合理估值区间43.30~44.77元，重点推荐。
　　预计公司14-16年EPS分别为1.15、1.57和2.06元，3年CAGR为35.6%，当前股价(33.58)对应的PE分别为29、21和16x综合绝对估值和相对估值的结果，公司合理估值区间为：43.30~44.77，重点推荐。
　　(国信证券 邱波 刘萍)
　　中国建筑(2.99, 0.00, 0.00%)：发行优先股，开启再融资和业绩增长空间
　　投资要点：
　　中国建筑非公开发行优先股预案获董事会审议通过：公司董事会于5月26日审议通过向不超过200名合格投资者定向发行不超过3亿股优先股预案，募集资金总额不超过300亿元。本次发行方案尚需国资委[微博]、股东大会和证监会[微博]依次审核，证监会核准起6个月内的首发比例不低于50%，剩余部分2年内发毕。
　　前5年优先股股息率或在[6.5%，7.5%]区间内，5年后可赎回，考虑第6年起股息率增加2个百分点，5年后赎回概率较大：本次优先股采用附单次跳息的固定股息率，即前5年股息率固定(依据发行时实际情况而定，公司内部测算区间为[6.5%，7.5%])，假设股息率7%，总股息分别占13~15年归属母公司净利润的10.3%、8.7%和7.3%(假定14和15年业绩增速为18%和20%)。公司在首发优先股满5年起至全部赎回之日拥有优先股赎回权，考虑从第6期起优先股股息率增加2个百分点并保持不变，我们认为公司在5年后赎回概率较大。
　　优先股股息可递延支付，但考虑公司为确保普通股股息正常分配，预计每年按期足额支付优先股息概率较大：本次优先股采用累积股息支付方式，即公司可以选择足额或部分派发当年优先股股息，递延部分及其孳息可累积至下一年度支付。但由于优先股股东享有股息分配优先权，在完全派完优先股股息前不得向普通股股东分配利息，考虑到公司11~13年普通股分红率分别17.8%、20.2%和21.0%，到2020年有望升至30%，我们认为公司每年按期足额支付优先股股息概率较大。
　　中国建筑发行优先股带来三方面积极意义：(1)补充资金以撬动优质项目，并保障项目顺利推进：300亿募集资金中48.3亿拟投向基础设施及其其他投资项目，176.7亿补充重大工程承包项目营运资金，75亿补充一般流动资金；(2)本次优先股属于权益类，降低公司资产负债率和综合融资成本：由于中国建筑本次优先股发行在付息方式和偿还期限上有较大自主权，故该方案下优先股属于权益类融资工具，根据公司测算，发行优先股后资产负债率有望从1Q14的78.7%下降2.9个百分点至75.8%，资产负债率的降低有助于公司拓宽融资渠道，同时降低综合融资成本；(3)提升普通股股东收益：中国建筑11~13年平均ROE为17.1%，显著高于优先股股息率，本次优先股发行提升了普通股股东收益。
　　上调15年盈利预测，维持“买入”评级：优先股发行有望逐步提升公司在项目承接和工程运营上的综合竞争力，我们维持公司14年盈利预测，上调15年盈利预测，预计14和15年业绩增速分别为18%和20%(原增速为16%)，EPS分别为0.81元和0.96元，对应PE为3.7X和3.1X，维持“买入”评级。
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