供给炒作难掩橡胶需求隐患

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　近期，橡胶(15905,-55.00, -0.34%)期货合约开启了一波上涨行情，在大宗商品市场上表现较为抢眼。分析人士指出，当前经济数据持续向好，印证了宏观经济形势企稳回暖，为橡胶上涨行情奠定了基础。同时，在供给端，台风过境影响和保税区库存明显回落，给多头带来了炒作的噱头。不过，展望后市，需求端的潜在利空因素成为制约橡胶中长期走势的关键。
　　供给面利多助橡胶连涨
　　在跌至14930元/吨的阶段底部之后，7月14日起，上海期货交易所橡胶1501合约旋即开启了一波上涨行情。据中国证券报记者统计，在最近12个交易日，橡胶1501合约累计上涨了6.76%，收于16035元/吨。同期，文化商品指数仅仅上涨了1.22%，橡胶期货的表现可谓突出。
　　“当前，国内经济数据继续向好，台风天气给市场带来了炒作机会，同时青岛保税区橡胶库存明显回落，这是促使橡胶期货近期上涨的主要原因。”安信期货研究员胡华钎指出。
　　近期，宏观经济企稳向好的预期一再得到数据验证。7月24日，汇丰公布的中国7月制造业PMI初值为52.0%，大幅高于市场预期的51.0%，并创下18个月以来的新高。此外，国家统计局公布的数据显示，今年上半年，中国GDP同比上涨7.4%，略高于市场预期。对此，市场人士表示，微刺激政策使经济基本面得到了较强支撑，全年GDP有望实现增长7.5%的目标，利好橡胶市场。
　　供给方面，台风“威马逊”对海南省有较大影响，造成的直接经济损失约为20亿元。其中橡胶受灾13万亩，按照每亩100公斤，产量损失达到1.3万吨。历史上看，台风对橡胶价格的影响不可忽视。1998年9月11日，第8号热带风暴席卷海南，直接导致橡胶供应紧张，沪胶主力合约从8000元/吨快速攀升至9月底的9500元/吨左右，彻底终结了自1997年4月上市以来的下跌行情。三年之后，台风“悟空”席卷了大半个海南岛，导致沪胶主力合约从最低6550元/吨反弹至11月初的7460元/吨，随后重新回落，并创出历史新低6320元/吨。
　　不过，针对此次台风影响，华安期货研发中心高级分析师刘飞指出：“与目前上期所15万吨的库存、以及保税区29万吨的存量相比，台风“威马逊”带来的利多因素较为有限。总体而言，复杂的天气状况主要成为多头反攻的噱头。”
　　库存方面，数据显示，截至7月14日，青岛保税区橡胶总库存持续下滑，较6月底下降5%至29万吨附近，各橡胶品种库存均有下降，其中天胶库存下降最多，降幅达5%。对此，宝城期货研究员陈栋表示，保税区库存持续回落成为供给面的共振因素，推动了近期沪胶企稳，大幅走强。
　　需求隐患或制约后市
　　对于橡胶的后市表现，市场人士普遍认为，虽然在宏观经济企稳的大背景下，供给端的利多因素和炒作噱头可能使沪胶总体上维持震荡偏强的格局，但需求端中的潜在利空因素成为制约橡胶中长期走势的关键。
　　首先，多位市场人士在接受中国证券报记者采访时提醒，美国对中国进口轮胎发起反倾销和反补贴调查的进展情况需要密切关注。
　　7月22日，美国国际贸易委员会初裁自中国进口的轮胎对美国产业造成实质性损害，这意味着美国商务部将继续对中国轮胎展开反倾销和反补贴的“双反”调查。预计美国商务部将于8月27日左右公布反补贴初裁结果，于11月10日左右公布反倾销初裁结果。
　　对此，业内人士表示，出口轮胎的大多是规模较小的轮胎加工企业，产品附加值小，对价格波动抵抗力较差，如果立案对中国大多数轮胎厂影响较大。当前美国对中国轮胎发起的“双反”调查，预计会给国内山东地区轮胎行业造成巨大冲击。
　　其次，国内房地产行业如果进一步恶化，也可能成为橡胶市场潜在利空因素。从房地产市场来看，虽然多地房地产限购政策有放松的趋势，但由于中国人口红利逐步消失，高库存和价格泡沫抑制了居民消费，逆周期的调整政策难以抵挡房地产行业本身进入大调整的趋势，房地产行业的消费高峰或已过去。
　　“如果下游需求端在淡季结束以后仍旧维持偏弱姿态， 那么本轮沪胶反弹持续性可能较差。”陈栋说。
　　值得注意的是，由于期货对股票的映射效应，与橡胶有关的上市公司是否产生联动值得关注。市场人士表示，本轮沪胶走强，与超强台风过境造成国内天胶减产有一定关系，不过，与A股密切相关的海南橡胶在近期发表声明，此次台风虽给企业造成1万吨左右的干胶损失，不过由于企业已向中国人保购买了橡胶树风灾保险，预计对全年企业业绩冲击有限。此外，如果橡胶价格持续回升，可能给轮胎企业造成影响，青岛双星等轮胎上市公司全年业绩或受到削弱。
源自中国证劵报-中证网