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[期货] 供需双降 铜价上下两难

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发表于 2014-9-2 11:45:50 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
 8月以来铜价延续了此前的高位振荡走势,沪铜(49700, -50.00, -0.10%)主力合约跌至48410元/吨后重新回升,伦铜在8月中旬触及6821美元/吨的低位后亦再次回升。综合各种价格影响因素,我们认为铜价将延续振荡格局。
  铜消费整体偏弱是不争的事实。从宏观角度来看,今年前7个月,全国固定资产投资增速同比增长17%,低于去年同期的20.1%。占铜消费量最大份额的是电力行业,前7月电网投资仅小幅增长0.58%,电源投资大幅下滑18.39%,电力电缆产量累计同比增长4.64%,低于去年同期8.79%的增速。房地产市场的数据也不乐观。前7月房地产开发投资完成额累计同比增长13.7%,大幅低于去年同期的20.5%。
  上半年消费表现较好的是空调和汽车,其中空调前7月产量累计同比增长14.67%,好于去年同期8.03%的增速。这主要是由于对炎热天气的预期导致企业在年初加强生产,订单的增加也使得铜管企业开工率维持在80%以上。但是,在新屋销售情况低迷以及天气并未如预期炎热的情况下,空调行业积压了较大库存。相关统计数据显示,目前空调行业库存量在3000万台左右,相当于国内两个半月的产量。较大的库存会削弱空调企业的生产动力,下半年铜管消费难以再现上半年的旺盛。
  “金九银十”消费旺季到来,但市场对旺季不旺的担忧较大。由于不良贷款率上升导致银行收紧对有色企业的贷款,当前铜产业企业普遍资金链较紧。资金面偏紧抑制了铜材加工企业的采购、备库以及生产,投资增速的持续放缓亦导致房地产、电力等项目的延期,后期铜消费将受到抑制。
  对铜消费偏弱的市场预期早已存在,但是供给方面之前尚无定论,今年铜价更多是受到供给的影响。
  市场关注点之一是废杂铜供应量的持续下滑。国内三分之一的精炼铜来自再生铜,废杂铜中有60%左右用来作为再生铜的原料,另外40%左右被直接使用。废杂铜供给量的减少一方面导致冶炼原料减少,另一方面增加了精炼铜的替代使用。
  市场关注点之二是冶炼产能的检修和投产。统计数据显示,上半年冶炼厂检修涉及的产能达227万吨,广西有色已经停止出产精炼铜,8月赤峰云铜、赤峰金剑以及西部矿业等停产检修造成华北货源紧缺。
  市场关注点之三是进口量。进口量近几个月持续下滑,这一方面与国内铜消费减弱有关,另一方面青岛港事件也促使了进口量的下滑。
  市场关注点之四是铜库存。当前全球铜显性库存处于历史低位。截止到上周五,LME铜库存为14.82万吨,较年初下滑58%;上期所铜库存为7.978万吨,较年初下滑36.5%。三家主要交易所的铜库存总量为25.33万吨,较年初下滑49.2%。
  虽然消费表现偏弱,但供给因素导致现货价格表现相对坚挺,进而支撑了铜期价。即使是在消费清淡的七八月份,铜现货也没有出现深度贴水的现象。
  展望后市,虽然铜消费有可能旺季不旺,但市场对政府的刺激政策仍抱有希望。目前定向降息已经出现,并有加大覆盖面的可能;此前还有消息称家电补贴政策或再现。与此同时,供给因素将继续为铜价提供支撑,废杂铜供给的紧张局面短期内难以改变,显性库存偏低也是当前的事实,冶炼厂检修以及新增产能投产速度弱于预期也将支撑铜价。所以,我们认为铜价将继续维持高位振荡走势。 
源自期货日报
http://aupeopleweb.com.au/VantageFX
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