场外市场宜“改堵为疏”

新闻3

近年来，各类大宗商品中远期市场如雨后春笋般涌现。但由于一些交易平台缺少完善的体制约束，投资骗局、价格操纵、卷款潜逃等乱象仍时有发生，让这一市场形式备受争议。
　　大宗商品中远期市场真的一无是处吗？在“众人喊打”的热闹中，重新冷静思考大宗商品电子交易平台存在的价值和意义确有必要。笔者认为，大宗商品中远期市场是即期现货市场发展到一定阶段的必然产物，其市场需求是长期客观存在且较为迫切的，与其频繁清整，不如明确定位，改堵为疏，建立一套有效机制，发挥现货交易平台的市场有效功能。此外，还可以对接三家“有身份证”的商品交易所，利用场内良好的监管体系引导场外市场良性发展。
　　首先，大宗商品中远期市场可以弥补期货市场品种覆盖不全的缺陷。我国期货市场起步相对较晚，近年才迎来了重大机遇期。虽然目前我国已经上市42个商品期货和2个金融期货品种，但较国外过千数量的期货品种仍显贫乏，这也就意味着，现货市场客户规避价格风险的大量需求可能远远得不到满足。而现存的大宗商品中远期市场挂牌的品种有近千个，涉及石油、化工、钢铁、煤炭、粮油、农产品(10.22, -0.01, -0.10%)等多个行业。虽然各类大宗商品中远期市场上交易的合约大多有着较强的标准化特征，但这些品种及合约缺乏一个有效的联通机制，无法升级进入期货市场。通过多元化的合约交易，大宗商品场外市场还可以为期货市场培育交易品种和投资者，完善期货市场品种结构及投资者结构，进而促进期货市场功能发挥。
　　其次，大宗商品中远期市场可以为期货市场做有益的补充。由于期货市场进行交易的是标准化合约，对可进行交割的商品有着严格的规格限制，但市场上仍存在多数商品并不符合期货交易所的交割品级。大宗商品中远期市场由于机制灵活，可以交易未能满足期货市场上市条件的小品种合约，还可以进行特殊交易方式创新试验，以大宗商品中远期市场为核心，协调仓储、物流、质检、银行等金融机构、资讯机构，构建现货企业大规模实物交易中心等。
　　第三，大宗商品中远期市场可以提供期现套利交易机会。大宗商品中远期市场与期货市场可以互为补充，相关现货企业可以利用两个市场进行同品种间的套利交易，形成丰富的经营策略。中远期市场也可以帮助期货经营机构打通产业链上下游，为客户提供更完备的服务。
　　虽然多年来我国大宗商品电子交易市场与期货市场基本处于分隔状态，但目前部分期货公司的风险管理子公司业务已经尝试与大宗商品中远期市场合作，瞄准的是开展仓单质押业务。各类期货交易所也可与大宗商品中远期市场建立联系，进而建立仓单互换交易。此外，在期货交易所无法实现实物交割但满足大宗商品中远期市场交割需要的商品可以就近交割，根据品种进行多样化选择。如此，期货公司、期货交易所和大宗商品中远期市场三者就能联动起来。　　最后，大宗商品中远期市场可以提高整个社会的运作效率。作为架起现货市场信息化的桥梁，大宗商品中远期市场不仅可以减少交易环节，使商品更便捷地到达需要者手中，还可以减少交易费用，降低交易成本和物流成本，实现资金流、信息流、物流的合理有效流动，提高整个社会的运作效率。
　　亦有研究人士建议，大宗商品中远期市场可以利用期货市场的清算平台，或通过建立全国性统一的结算机构与区域性统一结算机构相结合的清算体系进行清算。这样，可以有效提升结算效率、降低交易风险，从操作层面实现场内外市场的“破冰”合作。
源自中国证劵报-中证网