美银美林降现代牧业评级至跑输大市 目标下调至3.6元

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美银美林降现代牧业(3.69, -0.15, -3.91%, 实时行情)(01117.HK)投资评级，由“买入”降至“跑输大市”，将目标价由5元下调至3.6元，此反映预测2015年市盈率12倍。该行认为，长远而言现代牧业会是上游乳品业的赢家，其下游业务亦有巨大发展潜力，但2015及2016年盈利会有显着风险，因原奶价格有周期性下降趋势，及下游乳制品有大量奶粉库存。该行下调2015及2016年每股盈利14%及13%，较市场预期低20%及16%。
　　该行指，年初至今原奶价格为每公斤4.12元人民币，符合预期，但愈来愈多消息指，其终端需求将逊预期，可能进一步延长下游乳制品清理库存的时间。该行料，2015年原奶价格降至每公斤3.9元人民币，较早前预期的每公斤4.1元人民币为低。
　　美银美林指，虽然原奶价格已从2月高位跌8%，但现代牧业的牛奶价格仅较高位下跌5%，主要由於较长期的价格设定，故预期影响於2015/16年见到，料2015年牛奶价格，将由每公斤5元人民币跌至4.8元人民币。
　　另外，虽然现代牧业的下游业务增长快速，但盈利对牛奶价格的敏感度仍高，故该行下调产品平均售价4%，将导致2015/16年盈测下跌14%/13%。

源自大智慧阿思达克通讯社