野村：日银退出QE难度远超美联储 请参阅历史惨境

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日本央行[微博](BoJ)上月底意外地扩大质化量化宽松政策(QQE)，着实让全球市场震动了一把，该行的货币政策也彻底与美联储(FED)收紧政策的方向背道而驰。
　　野村总合研究所(Nomura Research Institute)首席经济学家Richard Koo表示，日本结束量化宽松(QE)的难度远比美联储要更高。
　　该行在央行研报中写道：
　　在日本量化宽松举措结束时，日本央行如果同样采取意外的宣布方式，那么会引发市场的重大问题。正如国际货币基金组织[微博](IMF[微博])先前所发出的警告，包括货币政策前瞻性指导在内，在日本央行退出非常规货币政策时，与市场小心交流显得至关重要。
　　当然，没有百分百能够确保QE完全平稳而简单退出的方式，即便是能言善辩善于沟通的美联储前主席伯南克(Ben Bernanke)也在退出QE时引发了市场动荡。
　　伯南克在2013年5月22日表达了对QE退出将引发美国长期利率锐幅扬升的担忧之后，发达国家和新兴经济体的金融市场都经历了动荡。
　　在伯南克和现任美联储主席耶伦(Janet Yellen)在施政过程中展开了深度的货币政策前瞻性指导，并成功地“稳住了”市场情绪，表达了短期内美联储没有急于上调利率之意。
　　有趣的是，现在要观察日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)未来如何推进这一环节，他也将注定面临类似的境遇。
　　简言之，日本央行虽然在扩大QQE时采取了一种让市场“猝不及防”的方式，但在结束此类行动时的难度将远高于美联储。
　　标准普尔评级(Standard and Poor's Rating)日前也发布警告称，日本央行的QE政策若实施太长时间，将令退出QE变得难上加难，这可能会损及该国信用评级。
　　收缩QE之后会发生什么？
　　日本在历史上的例子是这样的。
　　2001年3月19日，日本央行在零利率和通缩的压力下宣布QE，并于2006年3月9日宣布结束QE。当时日本央行选择了循序渐进的退出方式。市场在保持了一周的正常之后，在接下来的两个月内暴跌24%。

　　事实上，暴跌24%还是轻的，在更长的时间内，日本东证银行股指数在未来3年内都呈下跌趋势，累计跌幅超过60%。
源自Fx168