交银国际：上调百盛集团至中性评级

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我们将百盛的评级从“沽出”上调至“中性”，因为我们预计公司 FY15E 的盈利可预见度将逐渐改善，主要是由于同店销售逐步改善和毛利率趋稳(基于更好的商品组合)。
　　虽然经营成本压力很可能会持续下去，我们预计净利润跌幅将从FY14E的 18%收窄至FY15E的 6%。百盛 3Q14净利润同比下降了 33%(大致符合我们的预期，但低于市场预期)，主要是由于同店销售负数和商店损失出现营业利润率压力。但是，我们注意到，第三季度同店销售跌幅为-5%，从 1Q/2Q的-8%/-10%收窄，理由是一些旗舰店的销售改善。
　　并购方面，管理层不排除与其他百货店进行潜在收购或合作的可能性。基于公司现价相当于 FY15E市账率 0.8 倍，较资产净值折让 32%，我们认为并购的概念将有助支持股价。
　　基于 FY15E 市盈率 17.1倍(基于百盛的并购潜力，较消费行业平均水平有所溢价)，我们将目标价从1.5 港元(7.7537, -0.0019, -0.02%)上调至2.2港元。
源自新浪财经