安信国际：给予丘钛科技IPO专用评级6

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丘钛科技为国内领先摄像头模块制造商，专注面向中国品牌智能手机及平板计算机的中高端市场。公司为国内少数最先于摄像头模块制造中使用COB 及COF 组装技术的制造商之一。
　　据赛迪顾问(0.445, 0.06, 14.10%, 实时行情)统计，1H2014 公司按中高端摄像头模块 (500 万像素以上)收入/销量计在国内排名第三，市场份额分别达8.4%/9.1% (2013 年：6.6%/6.1%)。
　　公司2011-13 年收入/净利润CAGR 分别达123%/109%。1H2014 公司收入/净利润分别同比增加79.5%/94.3%至9.65 亿/1.06 亿元人民币。
　　行业状况及前景
　　全球及中国智能手机、平板计算机及其他智能设备渗透率持续提升。
　　终端客户不断追求更高图像分辨率及更好规模，预计未来毛利率较高的800 万及1,300 万像素摄像头模块的市场份额将持续增加。
　　赛迪顾问预计中国智能设备收入/销量2013-18E CAGR 将分别达15.5%/20.8%。
　　优势与机遇
　　中国智能手机销量仍处于上升阶段。
　　双摄像头模块需求不断增加。
　　行业产品像素向上迁移为行业大趋势。
　　弱项与风险
　　未来国内智能手机销量增长或将放慢。
　　国内市场竞争激烈导致销售价格持续下滑。
　　人力及原材料价格上升。
　　估值
　　以公司招股发售价2.79-3.60 港元计公司2014 年动态市盈率约12.6-16.2 倍 (假设2014E 全年盈利为1H2014 两倍)，与同业平均约18倍比较具备估值优势，我们给予公司IPO 专用评级6。正文已结束，您可以按alt+4进行评论
源自新浪财经