小摩维持唯品会增持评级 目标价26美元

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新浪科技讯 北京时间11月20日午间消息，摩根大通今天发布研究报告，维持唯品会(NYSE:VIPS)股票“增持”(Overweight)评级，并将其目标股价从25美元上调至26美元。
　　以下为报告概要：
　　由于第四财季营收指导性预测暗淡，加之第三财季活跃买家和订单增长乏力，唯品会股价短期内可能受压。我们认为，唯品会强劲的增长预期仍未改变，我们不认为这些疲软的季度表现是结构化转变。另外，我们相信仓库容量的加速扩容证明管理层对未来增长很有信心。我们的目标股价上调至26美元，维持“增持”评级。
　　营收依然强劲。尽管对团购业务的重视度降低产生了负面影响，但唯品会第三财季营收较摩根大通预期和分析师平均预期分别高出3%和2%。由于对销售和研发的持续投入，non-GAAP(非美国通用会计准则)营业利润率为4.8%，较摩根大通低了0.5个百分点。
　　第三财季疲软的运营指标可能并非结构性原因。唯品会第三财季订单数和活跃用户表现疲软(第三财季定单为2550万笔，较第二财季的2630万笔减少3%；第三财季活跃用户环比增长2%，低于第二财季的26%)。我们认为，这种疲软业绩源自该公司对低货值和低利润率团购业务的重视度降低，这对利润的影响不大。另一方面，此举可能对未来的利润率产生积极影响。例如，第三财季的订单履行成本在营收中的占比下降了0.6个百分比，一定程度上源自订单金额9%的环比增长。
　　强劲增长前景不变。由于“双十一”销售额强劲(达到去年的3倍)，且管理层之前的指导性预测一直很保守，所以我们相信第四财季84%至87%的营收同比增长的指导性预测比较保守。2015年，我们预计该公司营收增长74%，动力源自总订单的持续增长。
　　维持“增持”评级，目标价上调至26美元。我们预计该公司2016财年non-GAAP每股收益预期为0.88美元。
源自新浪科技