杨栋为什么成为了机构投资者的“团宠”？

用余生告别

　　通常，机构资金以长期稳定的收益为导向。对于公募基金来说，往往基金风格越稳定，越能赢得机构投资者的青睐；而相比较而言，个人投资者对基金收益性关注更多一些。

　　机构投资者的选择，值得借鉴的地方在于：“稳”！

　　富二建议，若发现一只业绩和潜力都不错的基金，也可以去看看它的机构持有人占比，机构投资者的持续看好，可以看做基金有获取稳定业绩能力的参考依据。

　　搬出自家的基金举例，2015年底成立的富国低碳新经济（001985），其成立至2020年底净值增长率为226.61%，同期业绩比较基准涨幅15.65%，超额收益210.96%。

　　成立这五年，机构持有比例从四分之一增长到四分之三。

　　机构投资者会对基金进行持续的跟踪和观察，产品成立之初，机构投资者通常不轻易“跟注”，在运作足够长的时间之后，基金拥有了历史业绩、形成了自己的风格，机构投资者才会逐渐认可，并逐渐给予青睐。

　　这个过程，在基金的持有人结构变化趋势中，得到了完美展现——

　　

                               
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　　注：富国低碳新经济业绩数据已经托管行复核，同期业绩比较基准数据来自wind，截至2020年12月31日。富国低碳新经济成立于2015年12月18日，2016年至2020年上半年净值增长率与比较基准收益率分别为13.05%(-8.16%)，23.79%(7.48%)，-24.98%(-15.45%），63.47%(20.24%)，43.47%(3.05%)。持有人结构数据来源于富国低碳新经济定期报告，截至2020-6-30。

　　值得一提的是，富国低碳新经济是只成长型的传统宽基，主要投资于低碳新经济成长主题标的，但又均衡配置周期、科技、消费和金融地产等行业。?之所以如此受机构投资者青睐，是因为它的“成长”具有“均衡”的特征，也因为它的基金经理杨栋。?过去五年内，他以行业平均的换手率水平，拉出一条漂亮的净值曲线，在市场上也有不错的号召力。同时，他在机构圈获得越来越多的好评。?这或许与杨栋的性格有关，在陌生人面前，杨栋是个“话少”的基金经理。但他谈起投资来，依然会展露出他思想的锋芒和对投资标的的熟悉程度，他可以用精炼的几句话点出某项投资的关键，直击要点。

　　

                               
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　　这很符合杨栋的投资风格和工作需要，他可以集中精力钻研公司，集中精力配置组合，集中精力提升业绩，心无旁骛，简单纯粹。而机构投资者们，或许最青睐这种性格。?相较于“投资风格、投资框架”等传统问题，杨栋更愿意侃侃而谈的是他对投资的理解。作为富国基金一名“五年陈”的基金经理，杨栋总结自己的投资经验时，特别强调了“开放”二字。在他看来，在坚守基本面价值投资的前提下，投资操作不应拘泥于定势，博采众长、兼容并蓄不仅应体现在资产配置、行业选择中，也会在个股精选中熠熠生辉。

　　自下而上?优中选优

　　自下而上、精选个股，是杨栋最鲜明的投资理念。这八个字，许多基金经理都会提及，仿佛已成为行业里的流行词语。但在杨栋的眼里，这八个字足以概括他五年基金经理生涯中的精髓，并非泛泛而谈。五年间，杨栋博采众长，不断提升自己的投资能力边界，很多思维、观念、方法等都有所变化，但唯独这八个字，贯穿始终，而且面向未来。?杨栋的自下而上，需要从一个更宽的视角去理解。虽然在任职研究员时，杨栋的研究领域聚焦电气设备、新能源、环保等行业，但这并未成为他担任基金经理后的思维定势。在实际投资中，他在保持自己优势领域的基础上，会宽泛地了解其他行业中的优质个股，综合各方面的基本面指标，按照自己对价值的理解来形成自己的投资组合。??“在筛选个股时，我不会将‘赛道’作为标准，而是注重个股本身的潜力，尤其是它的风险收益比是否在我的接受范围之内。”杨栋说，“最终纳入组合的个股，并不是通过某个模型或者框架筛选出来的，它们一般都具有较强的成长性。但这种成长性可能需要时间才会被市场意识到，而我会选择在市场意识到之前进行左侧交易。这种择股方法，确实会检验基金经理的眼光，也考验基金经理的勇气。”

　　适度均衡?降低波动性

　　“对个股是否进行了足够专业、深度的研究，是能否获得超额收益的核心要素。但个股的选择范围，不应该随波逐流，更不能圈定在少数赛道中，要用开放的心态去博览，这样可以增加选到优质个股的概率。”杨栋说。?五年的基金经理历练，让杨栋重在精选个股的同时，也掌握了组合投资的技巧。杨栋说均衡配置是自己投资中的另一个特色，从较长时间维度去保障投资稳定性是自己的投资目标。基于此，杨栋在实际的股票配置中，对单一行业和个股都设置了比例上限，降低单一行业和个股的风险暴露度，做好组合投资的风控。?杨栋表示，从长期来看，在投资组合中进行适度均衡，可以降低组合的波动性，同时通过精选个股而不乏进攻性，能让投资者获得相对可预期的长期收益。他同时指出，自2015年以来，A股的风格轮动轨迹开始模糊，风格切换速度加快，适度均衡可以降低这种快速风格切换带来的投资风险。而即便从短期来看，由于2020年市场结构性行情突出，行业和板块的估值出现两极分化，未来有可能出现风格再平衡，适度均衡配置也有助于应对这种变化。

　　2021年适度均衡下的投资策略

　　杨栋表示有四个领域的投资值得重点关注：包括大消费及医药、科技创新、金融及周期成长、军工及新能源。具体来看，大消费及医药领域，将重点关注龙头及创新布局良好的企业；科技创新领域将重点关注智能网联车、云计算、成长性良好的企业；金融及周期成长领域将重点关注保险、银行业中有竞争力的企业；军工及新能源领域将重点关注新能源汽车、光伏等。

　　昨日，杨栋的2021年开门红基金富国均衡优选（010662）一日结募，见证了杨栋在市场上的号召力，也期待接下来杨栋能携着他的新老基金，秉承理念继续扬帆起航，直挂云帆~

　　后半正文来源：中国证券报，作者李良，原标题《富国基金杨栋：精选个股宜“兼容并蓄”》，内容较原文有删改；版权归原媒体及作者所有