华富嘉洛：中长线投资推荐呷哺呷哺

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呷哺呷哺(00520)于上周五作公开招股，集团是中国快速休闲火锅市场具有龙头地位，以2013年的销售收入计，集团占有51.9%的市场份额，销售收入较第二大的公司高出接近十倍。若以全体系收入及餐厅数量计，其于中国快速休闲餐厅连锁店中排名第二，市场份额以全体系收入计约为15.8%，仅次于味千。于2013年底及截至该日止年度各自的全体系餐厅数量及市场份额中，呷哺呷哺是仅有两家拥有10﹪以上市场份额的其中一家。
　　据招股书显示，集团旗下的餐厅网络覆盖中国九个省份及直辖市的25个城市，包括河北、天津、上海、江苏、辽宁、山东、山西及河南等，而卝京是其主要的收入来源，过往三年及2014年的上半财年均占据七成以上，店铺的楼面面积介乎200平方米至300平方米。而大部份新开设的餐厅约三个月可实现当月收支相抵、约14个月可实现现金投资回本。
　　目前中国内地餐厅主要分为四类，主要分为正式餐厅(主要于固定时段提供午、晚餐)、休闲餐厅(包括咖啡屋、茶室及提供酒精饮品、小吃的酒吧)、快餐店(极少提供餐桌服务的餐厅，主要分为普通快餐店及快速休闲餐厅两种)及其他(包括外卖店、小贩等)。所谓的快速休闲餐厅，是指提供快捷服务、食品质量更高及休闲氛围更浓的餐厅，顾客人均消费介于35元人民币(6.1559, 0.0057, 0.09%)至65元人民币，食品大多即点即造。
　　据数据显示，2013年中国快速休闲餐厅市场占中国快餐店市场约2.3%，而中国快餐店市场占中国餐饮服务市场的21.4%。根据弗若斯特沙利文的预测，快餐店市场有望以16.4%的复合年增长率进一步增长，2018年达到人民币11,654亿元。而整体中国餐饮市场则由2008年的12652亿人民币增至2013年25569亿人民币，复合年增长率为15.1%。 2014 年 12 月 8 日
　　内地生活方式转变及节奏加快有助中国饮食业务的发展，加上城市化的推行，城市生活习惯、方式及文化进一步向农村地区渗透，快速休闲餐厅未来的增长进一步提升相信有助集团未来的发展，而快速休闲火锅市场分别约占中国快速休闲餐厅市场的30.7%、中国快餐市场的0.7%及中国餐饮行业的0.2%，作为龙头之一的呷哺呷哺肯定能够受惠。
　　不过，集团主要收入来源及店铺来自北京，其余地区的业务并未够成熟﹐难以全面受惠于城市化的发展，加上北京市场需求有限，未来地余地区的发展才是集团突破的重中之重。然而，集团的内优势并不明显，集团业务要求少量食品备制空间及员工、火锅菜肴的自助性质令其并不需要厨师、昂贵的厨具或炊具，而开设火锅店的资本要求相对较低，仅1.5百万人民币。入行门坎之低及缺乏差异性的优势是集团最大的威胁，虽然单一标准化有助减低整体平均成本开支(包括采购食材及开店的一次性支出)，但业务模式容易让市场竞争者复制，能否于其他地方复制北京成功的业务模式是长远发展最大的问题之一。
　　鉴于集团为内地快速休闲火锅市场的龙头，具有一定的知名度及防守性，短期业务发展相信并无太大问题，惟现时市场气份并不理想，资金均涌至内地金融相关的股份，对其余股份并不热烈，难像去年年尾上市的新股“爆升”，投资者可适量以现金认购作长线投资，并密切留意业务未来的发展。
源自新浪财经