债券电子交易 金融大咖抢进

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来源: 经济日报   



一些大型金融公司正试图抢食债券电子交易的新大饼，深信公司债与其它固定收益证券终究会如股票般，在公开大型交易所进行电子交易。
　　金融时报报导，瑞银（UBS）与高盛（Goldman Sachs）等银行已开发自家电子债券交易平台。全球最大资产管理业者贝莱德（BlackRock）也计划推出自家平台。这些新平台将与彭博、MarketAxess或Tradeweb等现存强大的电子平台抗衡。
　　资本市场顾问公司Greyspark Partners创办人彭佐说，广泛的电子固定收益交易将会发生，只是迟早以及多少平台能存活下来。
　　这种债券电子交易方式对大型银行来说是个重大变革。多年来大银行扮演公司债或信用违约交换等固定收益资产的「交易商」。这种固定收益交易向来是金融业的金鸡母，因为银行常从买卖价差中大捞一笔。
　　但自从金融危机后，这类业务的营收已大幅下滑。巴塞尔资本规则使银行持有公司债「库存」的成本更高，同时市况不佳也侵蚀市场需求。
　　随着银行业减持债券，规模8兆美元的公司债市场的流动性已降至数年来最低。缺乏流动性促使贝莱德等「买方」公司与「卖方」银行业者寻求解决之道，他们期盼新科技能协助改变固定收益证券的交易方式，就如同新软件与算法交易在十年前改变了股、汇市。
　　带领瑞银固定收益电子交易平台的常务董事汉弥尔说：「它是用来创造更有效率的模式，而无需许多人力，或大规模资产负债表。」
　　瑞银的「价格改进网络」（PIN）自2010年底开始运作，让客户能输入想要的交易，接着在平台上透过交叉买卖程序，由合意的银行或其它客户完成交易。
　　高盛也推出自家平台「GSessions」，让客户能交叉买卖，同时还向客户保证特定最低量的流动性，意味如果有需要，高盛能介入以满足客户的交易。贝莱德则开发「阿拉丁交易网络」，让客户可从贝莱德庞大债券库存中搜寻证券。
　　高盛在最近提交主管机关的报告中指出，固定收益证券市场朝电子交易的趋势会延续下去，与客户愈来愈少直接接触、佣金愈来愈低的情况也会日益普遍，竞争也会愈来愈激烈。
　　银行当然担心债券交易的营收会受侵蚀。2000年电子股票交易风潮席卷市场时，券商就眼睁睁看着自己的营收衰退。根据CreditSights统计，在2000到2004年间，摩根士丹利股票部门的营收下滑47%，高盛减少24%。
　　CreditSights分析师韩德勒2005年时就曾写道：华尔街券商已坦承，开发出尖端金融科技以维持竞争力相当重要。

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