监管转型迎关键年 证监会要一张蓝图干到底

新闻3

　近日，证监会[微博]主席肖钢以“聚焦监管转型 提高监管效能”为题，在2015年全国证券期货监管工作会议上发表讲话。肖钢深入分析了持续推进监管转型的形势，提出了探索建立事中事后监管新机制的若干举措，并就从严要求从严管理干部、加大反腐倡廉力度等工作进行了部署。如果说去年的讲话绘就了证券期货领域改革路线图，那么肖钢今年的讲话则是对改革的进一步深入与延展，体现的是“一张蓝图干到底”的改革精神。
　　注册制改革成头等大事 增加新股供给
　　在监管工作会议上，肖钢表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。
　　肖钢称，继续引导长期资金入市，在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给，促进资本形成。
　　他还给出注册制初步方案：股票发行注册制改革总的目标是，建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。要坚持市场导向，放管结合。尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]在接受证券时报记者采访时表示，注册制是目前证券市场改革的重大瓶颈，其顺利改革将带来监管层、交易所、协会、中介机构的大转型，是资本市场的一大跨越。
　　英大证券首席经济学家李大霄[微博]则表示，实现注册制需要四个条件，一是融资者与投资者利益的平衡，二是一级市场与二级市场的平衡，三是引资速度与融资速度的平衡，四是上市与退市的平衡。目前来看，这四个条件都属于逐渐完善的过程。
　　经济新常态下 赋予资本市场新使命
　　肖钢指出，经济新常态必将极大地改善资本市场发展的基础和环境，为资本市场创新发展提供难得的历史机遇。
　　为此，肖钢指出，要加强多层次股权市场体系建设、发展证券交易所机构间债券市场、推动衍生品市场发展、适时放宽证券期货服务业准入限制、资本市场双向开放、加强风险防范等工作。既涉及存量改革也涉及增量改革。
　　在多层次股权市场建设方面，肖钢提到，壮大主板市场，改革创业板市场，完善“新三板”市场，规范发展区域性股权市场，开展股权众筹融资试点。多层次资本市场是不同规模、不同时期企业面对不同风险承受力投资者的投融资市场，其完备性和有效性体现了资本市场服务实体经济的能力。
　　李大霄认为，创业板市场一直面临着“三高”（高股价、高市盈率、高募集资金），投资者风险意识不足等问题，首先需要规范、克服“三高”问题。
　　区域性股权市场是我国多层子股权市场的重要补充，经历前期清理整顿后，正面临规范发展的问题，目前证监会还没有出台相关法规，不过有业内人士透露，出台时间应该不会太久。另外，还有不同资本市场之间转板机制的建立与完善。
　　新挑战显现 流动性风险隐患需注意
　　当前资本市场面临诸多挑战与问题，如中小企业融资难融资贵问题；产能过剩、地方债务、影子银行、房地产等领域风险对资本市场影响；股价结构分化严重，有些股票估值过高，2014年末市盈率超过100倍的达500余家；部分上市公司存退市隐患；交易所、证券公司产品业务创新带来新的技术系统风险；一些中小投资者特别是10万元以下的投资者热衷跟风炒作；资本市场违法违规案件易发多发；境外资金流入流出规模和频率不断增加，监测监控面临不少难题。
　　肖钢还提到，融资融券规模快速增长，截至2014年底融资余额已超过1万亿元，交易杠杆率显著提高，少数证券公司短借长贷问题突出，面临较大的流动性风险隐患，个别信用交易客户高比例持有单一担保证券，信用风险凸显。
　　而在上周五的例行新闻发布会上，证监会通报了2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况。其中提到，中信证券(29.62, -3.29, -10.00%)、海通证券(20.73, -2.30,-9.99%)和国泰君安3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。
　　董登新认为，2014年是融资融券业务推出以来经历的第一波牛市，业务规模量大幅增长，风险隐忧也凸显。存在部分证券公司短借长贷，资金期限错配。肖钢的讲话主要是针对市场当下存在的过度投机问题进行提醒，以及对近日两融业务处罚给市场带来的不安定性进行回复说明。
　　建事中事后监管新机制 现场检查或成常态
　　肖钢称，探索建立事中事后监管新机制，就是要从以事前审批为主，转变到以事中事后监管为主，这是转变政府职能、提升监管效能的必然要求。
　　这个新机制，从监管重点上看，就是制定监管规则和开展监管执法，即“一手抓规则，一手抓执法”；从监管手段上看，主要包括现场检查、非现场监管、教育培训和稽查执法四个方面；从监管理念上讲，事中监管以风险导向为主，兼顾行为导向，事后监管以行为导向为主，兼顾风险导向。
　　董登新称，在事前简化程序、去行政化的过程中，实际上事中、事后肯定就要提升行政化，加强稽查执法。
　　肖钢指出，探索建立事中事后监管新机制，难点在事中，重点在事中事后的衔接。
　　现场检查是事中监管的主要手段，是有助于深入了解监管对象、揭示风险的最直接手段，也是及时发现和核实问题的主要途径。
　　肖钢还提到，2015年上半年，要按照国务院的统一部署，在证券期货业全面开展“两个加强、两个遏制”（加强内部管控、加强外部监管，遏制违规经营、遏制违法犯罪）专项检查，重点是证券基金期货经营机构、私募机构、证券投资咨询机构等市场主体、会计师事务所等中介机构和系统内相关经营性单位。目前，检查方案已经制定印发，包括自查、抽查和整改3个阶段，于2015年5月底前完成并将相关情况上报国务院。
　　日常监管与稽查执法挂钩
　　在事中事后监管衔接方面，肖钢指出，要抓紧出台日常监管与稽查执法协调工作规则，明确线索移送、稽查介入、信息反馈等各环节的程序和责任。要探索日常监管与稽查执法挂钩的考核机制，研究重大违法违规案件倒查问责机制。
　　肖钢表示，日常监管部门的人员也是持证上岗的调查人员，要按照稽查执法程序、证据标准和认定条件开展检查工作，符合立案条件的必须及时立案，组织深入调查，根据调查结果如需处罚，直接移送处罚部门；发现线索但对是否立案把握不准的，必须及时移送稽查部门处理。
　　必要时，稽查部门可根据日常监管部门的需求，提前介入检查，以缩短立案前初步调查的环节和时间，减少重复取证。
　　现在，全系统的资源配置越来越多地集中在事中监管部门和事后监管部门，比如，对上市公司监管有600人，对证券基金期货公司监管有780多人，稽查人员有770多人，这些人员如何统筹使用、形成合力，是迫切需要解决的大问题。有业内人士指出，随着监管转型，注册制改革推进，证监会部门工作人员的配置可能还会调整。
　　研究制定权力清单责任清单
　　肖钢表示，为让监管权力和责任边界清晰，要做到“法无授权不可为”，“法定职责必须为”。为此，要抓紧研究制定权力清单和责任清单。
　　肖钢指出，这是一项新的开创性工作，没有现成经验可循，要积极试点，逐步实施。2015年，证监会的权力清单重点是列明直接影响公民、法人和其他组织权利义务的行政审批权、日常监管权、调查处罚权、行政强制权、其他权力等五大类职权，政策法规制定、规划编制等管理职权不对行政相对人权利义务产生直接影响，暂不纳入权力清单。对照权力清单，相应制定责任清单。
　　各交易所、行业协会也要比照办理。同时，在证券期货市场外商投资领域探索建立负面清单。2015年内完成《派出机构监管工作职责》修订工作，厘清派出机构与会机关、交易所、会管单位、行业协会的职责边界。
　　董登新称，这是围绕注册制下，监管层、交易所、协会、中介机构各尽其责，避免权利、责任的冲突，也利于事中事后监管执法时，追溯相关责任方责任。
　　健全信披体系 参与各方应归位尽责
　　健全资本市场信息披露规则体系，是肖钢执掌证监会以来，提到频率较高的监管理念，其内涵就是发行人负有信息披露的强制义务，须确保所披露的信息真实、准确、及时；中介机构要对市场主体披露的信息履行保荐或鉴证职责，如未勤勉尽责，就应承担民事、行政甚至刑事责任；监管部门不为信息披露义务人“背书”，不对信息披露作实质性判断，但要确保信息披露的齐备性、一致性和可理解性，若出现问题，监管部门就要切实履行职责，采取监管措施。
　　中央财经大学法学院教授邢会强认为，这就要求在资本市场各项制度安排上，建立以信息披露为中心，发挥多层次资本市场的信息甄别、信誉中介的信息担保功能，推进中介信息的公开，实行信息披露违法惩戒机制。
　　众所周知，上市公司的信息披露一直是A股市场的“老大难”问题，迟报、瞒报、不报或者踩“红线”披露的情况时常出现。自去年来，证监会在修订各项重大政策时刻意强化信息披露作为重点内容，以增强政策制定的完善性。其中，并购重组新规就明确表示发行人要加强信息披露的针对性，坚持投资者导向，提高重组并购书的可读性，信披文件应该逻辑清晰、简明扼要、通俗易懂。
　　投资者保护配套规则将落地
　　肖钢指出，保护投资者合法权益，是资本市场健康运行的内在要求，是维护社会公平正义和关系亿万人民群众切身利益的大事，也是改革创新和促进监管转型的重要保障。
　　此前，国务院从顶层设计层面出台了中小投资者保护的“国九条”，明确要全面构建了中小投资者保护制度体系，在落实层面，证监会把投资者保护开始渗入监管工作的各环节与全过程，健全利润分配披露制度，落实上市公司现金分红监管指引，在证券期货执法领域设立和解金。下一步，证监会还将尽快发布投资者适当性、优化回报、保障行权等专项文件，研究出台持股行权试点管理办法，建立投诉备案管理制度，制定纠纷调解规则。
　　董登新认为，对于保护投资者，一方面，投资者需要提高自我维权的意识，要敢于索赔；另一方面，要在立法方面进行完善，加大信息披露违规、内幕交易、操纵市场等重大违法行为的惩处力度。再就是加强市场监管。
　　建中央监管信息平台 向技术监管转变
　　自2014年全面启动资本市场中央监管信息平台建设以来，证监会就将“大数据”建设作为监管转型的一个重要任务，肖钢要求各单位“一把手”要参与到平台的建设上来，旨在实现从“人工判断型”监管向“技术导向型”监管转变，从而拓展监管时间空间，提高监管效能。
　　为了在平台建设方面取得实质进展，肖钢下了硬任务，即在2015年内要建成中央数据库一期项目，达到全市场数据集中统一的阶段性目标，为业务监管系统建设和运行打下坚实基础。并且要全面推进上市公司、非上市公众公司、证券公司、会计信息、稽查执法、打非与清整等重要业务监管系统的开发建设，争取2015年底前实现一批业务监管系统试运行。此外，则是要严格按照平台建设规范，提前做好其他业务监管系统建设的各项准备工作，争取早日立项开发。
　　近几年，资本市场在“大数据”方面的探索较为活跃，从利用数据分析调查内幕交易、老鼠仓，到打击操纵股价等违法违规行为， 新技术手段已频被监管层所用。
　　对此，有业内人士表示，上述这些为监管层提供高效监管、远程监管的第一手材料和依据，同时也为监管层及时发现各类违法违规行为提供便利，能够大幅减小各类违规交易对市场造成的影响。
　　明确行政监管和自律监管分工
　　肖钢指出，要完善行政监管体系，合理配置证监会机关部门职责，有减、有保、有扩，与加强事中事后监管相适应，厘清派出机构与会机关、交易所、会管单位、行业协会的职责边界；研究调整派出机构内设处室，解决内部条块分割、各自为战的问题。
　　同时，探索行政审批事项下放后交易所和行业协会的运行方式与途径，厘清行业协会与交易所之间的自律监管分工，从会员的机构属性、业务属性和行为属性来界定对会员的自律监管职责，不搞“二机关”老一套。完善公共平台职能，充分发挥中央监管、市场监控、统计监测、信息服务等公共平台的作用，促进其向服务监管和服务市场并重转变。
　　随着行政审批权的下放，多个原由证监会负责审核的项目下放至行业自律组织，业内人士指出，证监会内部下放部分审批权一方面能有效提高行政审批的效率，同时可以使证监会摆脱对证券经营企业日常经营管理的事务性监管，将有限的资源集中于证券监管法律法规的完善。
　　同时，从整体上看，把证监会不该管或不必管的事务交给市场、交给企业、交给协会等行业自律组织去定夺，适度收敛行政权力，对于改善政府和社会、政府和市场的关系都大有裨益。
源自证劵时报网