美股想续涨要靠三把火

新闻3

　    美国经济依旧疲软，金融市场表现却相当强劲，凸显在联准会（Fed）的政策干预下，股市表现逐渐和总经基本面展望脱钩。未来股市能否持续上涨的关键，将是Fed是否继续推行量化宽松（QE）、当局能否扭转劳动力减少的趋势、以及企业保住获利的能力。

　　美国股债市近来表现抢眼，道琼工业指数上周盘中更涨破15,000点，但经济成长却持续步履蹒跚，失业率仍高达7.5%，引发分析师好奇，若工资、就业和企业营收仍受抑制，股市涨势还能维持多久。

　　若经济能持续「微幅」成长，而非令人失望，复苏力道依然稳固，应能鼓励企业把获利回馈给股东，进而支撑股票收益。

　　美国经济成长年率可能会持续维持低个位数的原因，是美国长期人口变项改变：人口老化、劳动人口扩张速度减慢。

　　若美国松绑移民法规，扭转劳动力减少趋势，就可望进一步刺激成长，使成长年率上看4%；美国上季成长年率为2.5%。

　　美股维持涨势的另一个关键在于企业保住获利的能力。

　　据计算，美国企业的毛利率始终接近9%，而已发布上季财报的标普500指数80%成分企业，营收几乎持平，获利却成长5.7%，显示经济成长步伐虽然缓慢，企业正采取其他措施强化获利，包括对成本和聘雇更精打细算，也协助解释为何就业市场仍委靡不振。

　　此外，在Fed以QE措施压低利率之际，企业也能利用低利率环境发债筹资，把资金用于更有生产力的用途。

　　例如实施库藏股（进而提高每股盈余）或加发股利。
　　

　　不过，若标普500企业销售大幅趋缓，可能冲击毛利率，若企业毛利率下滑约10%，可能代表股市的多头市场终结，甚至可能暗示经济即将陷入衰退。

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