全球股市新一波长多 有谱

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全球股市涨翻天，美国、德国、英国与日本股市陆续冲上历史新高或多年高点，可能宣告新一波长期多头市场来临。

受到美国就业成长比预期强的激励，标普500指数上周再攀颠峰，比过去13年来的两次高峰价位（分别在2000年和2007年所创）还要高出4%以上，而道琼工业指数、Wilshire 5000指数与标普500等权指数等涵盖更广的指数也屡创新高。

德股DAX指数也追上美股脚步，站上历史新高8,278.59点。虽然多数其它国家股市仍低于2000年与2007年水平，但日经225指数狂飙过后，已涨至五年多来高点14,607.54点，英国富时100指数也攀抵6,624.98 点，刷新五年半来新高。

这波多头涨势不意味股价势必持续走扬，从定义来看，任何活跃市场下一个交易日可能上涨也可能下跌。但股市创新高，意味股价未来涨幅可能不再限于少数几趴，如同美股过去受困于13 年来的交易区间。这个区间已被冲破，历史模式显示未来几年股市会进一步大涨，不太可能重陷昔日区间。

当然，过去经验不全然是未来表现的指引，学院派经济学家普遍对研究股市历史的分析师嗤之以鼻，认为他们宛如现代版占星学家，利用无知投资人的迷信。只是学院派经济学家完全认同理性的投资人，主要是靠线图交易。还有几项理由让人相信，上周股市是新一波长期多头市场的开端，宣告13年来区间震荡走势的结束。

第一个理由是时间的推移。股价被高估时，如同1990年代晚期荣景，往往经历一波价格修正与时间修正。2000年3月股市高峰股价贵得离谱的微软、英特尔、亚马逊等股，13年来营收与获利成长终于合乎高标，股价反而变得便宜。

第二点是美国与日本景气循环与政治情况改善，中国与亚洲经济成长普遍趋稳，南欧不景气对全球经济的影响已降低。

可确定的是，金融市场往往比多数经济学家、政治家与投资人先嗅出经济状况的改变。等美股多头涨势因素明朗时，再进场就太迟了。

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