美国经济并不乐观 金价或可看至1400美元

新闻3

　　众多经济数据表明，美国经济的复苏并不如想象中乐观，而对于全球资金流动来说，大宗商品相对于股票市场洼地效应正在显现。随着全球经济长期不确定性风险增加，投资者对于各国的宏观调控政策正在逐步失去耐心，纸币的持有意愿下降势必导致商品价格的持续走强。
　　美联储的货币政策一直被认为是美国以及全球经济领域中最为强有力的宏观调控工具，金融危机之后大规模的资产购买计划将基础货币供应量增加至前所未有的程度，但其对经济周期性波动的抹平作用似乎十分有限。对于就业市场而言，联储的货币政策并未有效地降低实际工资从而实现充分就业。相反，劳动参与率屡创新低，更多的人口退出劳动力市场以表达对于经济前景的悲观看法。储蓄率的大幅升高在美国是个较为少见的现象，必然伴随零售数据低迷和物价水平的长期低位徘徊。同时，由于联邦政府的财政赤字高企，基本上扩张性的财政政策与政府转移支出成为不可能实现的备择选项。

　　此外，联储将失业率下降至特定水平设定为其货币政策走向的触发条件之一，却并未审慎看待失业率下降的根本性原因，这一判断导致其在通胀极低的情况开始削减购债规模并暗示联邦基金利率的上升。在基础货币投放量巨大的时期，预期通胀率未能出现明显走高而压低实际利率进而促进计划性固定投资增长，因此，可以推断在联邦基金利率预期走高的背景下，投资将更加陷于停滞。由于利率上行预期将导致汇率的上行，美元指数走强的预期大为不利于净出口的增加。综合来看，消费、投资、政府支出以及净出口都不利于美国经济总量的持续增长，这也就意味着在今明两年美国GDP的增速仍不容乐观，美元资产价格的上行基础仍然十分脆弱。值得注意的是，尽管近期国际评级机构上调了西班牙的信用评级，但欧元区的经济复苏仍不容乐观，尤其是衰退与极高的失业率令欧元区经济的螺旋式下行趋势初现端倪，欧洲版量化宽松货币政策能否实施并成功挽救欧洲经济尚具有高度不确定性。
　　CRB指数在原油(101.78, -0.27, -0.26%)价格大幅走强的推动下在过去三个月录得惊人涨幅，黄金(1342.50, 1.80, 0.13%)相对于其他商品尤其是原油的比价处于历史极低水平，将黄金相对于其他商品的比价与黄金相对于美元的比价相比较，则黄金在过去两年中的跌幅更深，也就是说美元以及其他纸币的贬值掩盖了黄金价格被极端低估的事实。可以预期的是，纸币的过度投放势必引发财富增加以商品形式储藏的比重，而黄金以美元作为主要价格参照的时期正在逐步演变为以其他商品作为价格参照的新时期。就短期而言，黄金价格在1400美元以下不会出现大级别的修正走势。


源自中证网

george12489

欧洲债务危机虽暂告一段落，但转眼间市场焦点便移至美国经济基本面上，金融市场仍然不稳。最近公布的制造业、消费、楼市及就业数据大多差过市场预期，美国经济呈虎头蛇尾之象，复苏步伐减慢，市场再次忧虑双底衰退的风险。

当2008年次按泡沫爆破，环球经济差点堕进灾难性衰退，各国政府史无前例地出手阻止了灾难性的发生。联储局大量买债、美国政府推出多项救助方案及刺激经济方案，其副作用便是阻碍了市场自行调整的过程，从近期的数据已观察到类似的警号。美国4月底结束对置业人士提供最高达每人8,000美元的税务优惠后，5月楼市顿失支柱，新屋动工大跌10%至年率59.3万间，新屋销售大跌33%至年率30万间，创63年有纪录以来最大跌幅及最低水平。二手楼销售按月下跌2.2%至566万间，与预期上升至612万间大相径庭。4月份个人收入稍稍上升，但消费增长却持平。5月份零售销售更下跌1.2%，远逊市场预料升0.2%及4月份增长0.4%。虽然工业及非工业的采购经理人指数稳站于扩张/收缩分界线上，但扩张速度大幅放缓。

george12489

自70年代中，美国人逐渐养成高消费低储蓄的模式，加上甚易获得信贷，令美国人成为全球各式各样产品的大买家。可是，现时楼价下跌、各式资产贬值、收入下降、失业率高企，放任的消费模式已成为过去，取而代之是去杠杆化。家庭开始减少信贷、减少消费及节衣缩食，与此同时，储蓄率正在回升。不少网上新闻和报告显示，消费者不论对必须或非必须品的价格变动已越趋敏感。对于个人消费占美国经济约70%来说，如果美国人变得节俭及积极储蓄，其经济很可能长期维持在偏低增长水平。

虽然美股自5月开始回落，但仍维持在较高水平。不少分析员对美国企业未来盈利感乐观，以预测市盈率看来更现吸引力。可是，债市对此未作出确认。6月份除了市政府债券外，大部份债券皆录得正回报。年初至7月上旬，美国国库券上升5.48%；企业债券回报达5.81%；高收益债券回报为4.95%；相对疲弱的市政债券亦累升3.84%，皆跑赢负回报的美股。

6月底，美国两年期国债孳息低见0.5856%，较08年底环球金融海啸时的孳息0.644%还要低。十年期国债孳息亦下降至2.8793%，逼近去年4月时的低位。双双反映市场对经济前景缺乏信心，弃股从债。另一方面，长债孳息跌幅大于短债，两年期和十年期孳息差跌至去年10月以来最低，使孳息曲线趋于平坦，反映经济增长呆滞。假若趋势持续，预示经济出现衰退的机会逐渐上升。