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2015-1-27 14:55 上传
我们仍然充满信心！人民币贬值属于短期事件性影响，未来仍将维持稳健，伞形信托杠杆比例或调节，但不改前期银行股上涨逻辑。前期电话会议中，我们提到，未来来自海外、房地产和银行存款理财等渠道的资金将持续入市，支撑牛市行情。近期，全球央行[微博]貌似“货币大战”再起，美元吸引力提升，新兴市场资金流向分化，人民币短期波动。展望未来，中国依然将是全球最有竞争力的经济实体，均衡汇率左右的双边波动才是常态，资本外流从期限和数量上不应过分夸大。
另，市场传光大银行(4.30, -0.09, -2.05%)伞形信托资金配比由1:3下调至1：2.5等，若属实，整体而言伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”，银行入市资金渠道更为稳固持久，对于市场资金面影响偏短期。经了解，伞型信托方面的政策调整各主要银行均有预期，风控收紧属于合理，更有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险，统一游戏规则后或可为原先对此持保守态度的银行开展此类业务提供空间。
【银行板块】回调即是买入良机
回调即是买入良机。近期市场经历一波调整，银行股估值中枢落在14年1.2X市净率左右。一句话概括银行股基本面，旧瓶装新酒，味道有点不一样了，不良风险在缓释，但市场对于资产质量问题处置的预期在改善。地方版AMC推出，地方债务问题整理，信贷资产证券化获实质性进展，14年监管政策面从前后两端为不良资产出清搭好戏台，不破不立，15年不良风险继续释放，大戏到来预期验证。我们认为，市场对于不良资产担忧情绪将得到大幅缓解，叠加国企改革的推进，推动银行股估值中枢上移。
重申观点，继续看好银行股走势。银行业焦点从“做大”向“做强”转换。金融改革继续加速，利率市场化背景下，银行差异化竞争逐步显现，春秋乱战英雄辈出。作为A股“双低”(低PB和低PE)行业，15年还有较大上升空间。荐股方面，除中行(转债转股边际效应递减，人民币国际化最先受益的银行)外，可关注华夏、光大、北京，同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业。再次强调，坚持牛市思维，回调即是买入良机，相信未来判断！
【保险板块】兼具安全和弹性
总体观点：保险股估值低、弹性大，兼具安全和弹性，股价回调带来买入机会。
2014年保险业大丰收，2015年看点多。数据显示，全年保费增速17.5%，创金融危机以来最好记录；保险资金投资收益率6.3%，综合收益率9.2%。2015年，个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等都有看点。
目前保险股正经历第三次戴维斯双击，估值仍处于修复阶段，尚未进入看成长阶段。目前新业务价值倍数仍未超过20倍。香港上市的友邦保险，新业务价值倍数20-25倍，且国内保险业的展业环境和投资环境，均显著好于大陆之外的其他亚太区域。因此，国内保险股新业务价值未达20-25倍之前，均是估值修复阶段，极具安全性。达到25倍以上，则分析国内保险业的成长属性。
个股全面推荐：1)新华保险(52.64, 0.00,0.00%)，混改，纯寿险，弹性最大，保费结构改善幅度最大，投资结构调整力度最大；2)中国平安(74.18,-1.43, -1.89%)，各项业务品质高，低估值，上看100元；3)中国人寿(40.82, 1.21, 3.05%)，纯寿险，业务转型进行中；4)中国太保(36.30, -0.66,-1.79%)，个险业务强劲增长，产险改善。
【证券板块】加功能加杠杆，周期变成长
市场受人民币贬值影响大幅震荡，券商板块跟随市场调整。我们认为人民币贬值不会持续，将保持稳定。市场担忧资金外流过度反应，目前A股市场不缺资金，投资者进场活跃。赚钱效应逐渐显现。2015年券商股受政策支持+制度红利+业绩增长多重驱动，迎来无利空有利好的美好时光。券商走向资本中介和资本投资多元盈利模式，加功能和加杠杆将提升盈利能力，看好板块前景。建议继续关注“新大招”和“任我行”组合，尤其是互联网布局领先的锦龙股份(32.02, -1.48, -4.42%)。
源自新浪财经
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