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小摩维持优酷土豆增持评级 目标价下调至22美元
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作者:
新闻3
时间:
2014-11-17 12:22
标题:
小摩维持优酷土豆增持评级 目标价下调至22美元
新浪科技讯 北京时间11月17日上午消息，
摩根大通
今天发布研究报告，维持
优酷土豆
(NYSE:YOKU)股票“中性”(Neutral)评级，并将其目标股价从26美元下调至22美元。
以下为报告概要：
我们预计优酷土豆将加大内容以及销售和营销投入，以此应对不断加剧的竞争，并在未来12个月夺取更多市场份额。加上与阿里巴巴的合作以及收入来源的多样化(例如用户收入)，这将有助于重新加快该公司2015年的营收增长(摩根大通预计为同比增长41%，2014年增长30%)。然而，增加投资将对利润率构成压力。我们相信，短期盈利能力现阶段的可见度仍将很低，并预计2015年可能会再次出现亏损。维持“中性”(Neutral)评级。
营收符合分析师平均预期，亏损扩大。由于内容成本以及销售和营销费用上升，优酷土豆第三财季non-GAAP(非美国通用会计准则)净亏损1.03亿元人民币，分析师预期为3600万元人民币，第二财季亏损7600万元人民币。营收同比增长29%，达到11.1亿元人民币，符合分析师平均预期。
在激烈的竞争中加大投资。优酷土豆已经在2014年第二财季采取了更加激进的内容战略，以此夺取更大的流量份额。我们预计该公司仍将在2015年延续这一战略。另外，销售和营销成本也将大幅增长，以便增加移动设备的预装量和品牌认知度。我们因此认为，2015年的利润率提升空间将受到局限。
通过多样化的营收来源增强商业化进程。虽然仍处于早期阶段，但我们相信，与阿里巴巴的合作将提供帮助：1)通过大数据提升广告效果；2)开发更多商业模式；3)引入更多广告主。尽管基数较小，但5倍用户收入同比增长仍然令人鼓舞。
由于2015年的盈利能力降低，因此维持“中性”评级，下调基于现金流量贴现法的目标价至22美元。我们现金流量贴现法的关键假设是15%的贴现率和4%的终端增长速度。
源自新浪科技
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