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温天纳：A股市场估值较低 下半年关注权重板块
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作者:
新闻3
时间:
2014-7-7 12:38
标题:
温天纳：A股市场估值较低 下半年关注权重板块
主持人：一年半之后，我们看到香港金管局再次出手干预港币汇率应对热钱的流入，热钱现在为何选择在这个时机进入到香港，目的是什么，那除了香港以外，现在还有哪些国家或地区是热钱进入的对象？
温天纳
[微博]
：如果我们放眼整个亚太区股市的话，其实我们留意到大概是4月份开始，其他的新兴市场已经是出现一波的热浪，热钱早已经融入其他的市场，那么在下半年之后，特别是港股，在7月1号的时候，热钱非常明显的流进香港，我觉得有几个原因的，第一个就是说，很多的一些所谓欧美的一些对冲基金，实际上是寻找一些被低估的，第一低估的，第二就是说所谓派息率回报率比较高的股份，在这一段时间来讲，港股可以说是处于一个比较低的水平，所以我们看到不少的热钱都把握这个机会，在下半年重新进行部署，另外我觉得都是跟宏观的经济有一定的关系，比如说我们看到内地的经济，数据上的回稳，包括是美国的一些数据都显示出整个经济链基本上来讲并没有出现一个早前预测最坏的情况，所以基本上讲，我觉得热钱除了追求息差的因素之外，我们看到京津冀的基本面都是一个很重要的情况，整个亚太区基本上来讲都是处于这种升旺，在这种情况下来讲，我觉得下一波热钱还是有机会从香港再进入内地，对A股或者是
人民币
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热钱屯积于港转道内地 美退市变幻万千 波动难免
主持人：那热钱涌入之后，除了我们看到表面上的香港股市创出了年内的新高以外，对市场的影响都有哪些层面的，另外投资者应当注意热钱涌入之后哪些风险呢？
温天纳：我觉得风险可能是存在的，从7月1号跟6月底的市场的流动性是非常明显的，热钱基本是一种投机性的热钱，短期的资金，基本上来讲它都是追求所谓利润，来得快。但是这一次，我觉得宏观的大环境是有一个不一样的情况，因为基本上市场被低估，整个所谓资金链基本上都是比较充裕的，另外一点我觉得还是要看到，这一次资金流入的相关的板块来讲，我们看见人民币相关正式跟国内经济相关的一个可以说是金融业股份。所以基本上我觉得这一波，基本上来讲，有可能是维持不到7月份的，但是往后热钱的走势，我觉得还是存在一个比较不明确的确定性，所以这方面来讲，投资者还是要留意到，往后股市的一个所谓波动性肯定会慢慢地扩大甚至是加强的。
受惠于内地微刺激 美国经济向好 利好七月份市场
主持人：那我们再来说经济方面的数据，从上周一一系列的数据，不管是国内还是国外，都比较现出了超预期的水平，尤其中国的采购经理人指数和美国的非农数据，这两个数据表现都是非常之好，那么数据的变化，会引发香港市场继续转暖吗？
温天纳：其实在香港市场，境内或者是国际市场，我们看见有一个特征就是说对内地的经济是存在两面的看法，一方面是看空的，一方是看好的，但是现在出台的数据，我们显示就看出来内地的一些所谓的不同的政策，微刺激，整个的一些定向降准，从流动性方面来讲，基本是出现一个比较理想的情况。所谓看空股市的投资者，所以在这种形式之下来讲，我觉得对港股来讲，是处于一个比较有利的位置，但是同样我们要关注一点，美国的经济数据越强，理论上对企业是好的。所以对股市的一个影响方面，除了经济面的一个影响之外，未来的走势，利率的走势，包括是一些退市的一些步伐都会影响到股市的一些估值上的趋向和流动性，所以这方面我讲，我觉得投资者还是需要关注跟留意的。
A股内部受新股分流等微观影响 外围热钱流动性宏观影响未至
主持人：另外一方面来看，香港的股票市场屡创新高，那么主要经济体的证券市场也都在纷纷走强，但是和香港成分最近，影响因素也比较接近的中国A股市场，现在的表现仍然是相对疲弱的，那从你的角度，如何分析这个现象的出现呢？
温天纳：我觉得有两个原因，第一个就是说从A股投资者角度去看，它受到一些内地微观形势的一个影响，包括是新股市场发行，跟其他的一些政策，大家的一些看法是有点不一样的，但是如果我们从资金流进香港股市的形势来看，最受到追捧的，始终都是一些内地的银行股，甚至其他的科技类的股份，基本上围绕的都是以利润为主体一个概念，另外一个情况就是说流进香港的资金，不少是流进相关A股的一些投资基金当中，所以这个部署上来讲，很明显有一个步伐就是说，现在资金进入香港，先是囤积在香港的一些部分的一些所谓内地概念类的股份，我觉得随着一些沪港通的开通，未来的一个情况，资金还是有机会慢慢地随着不同的渠道，包括是QFLL、RQFLL的渠道进入内地的股市，只是说目前内地的股市因为是跟外围甚至是从整体的环球的一个资金链或者是热钱的，全局方面来讲，并没有完全接轨，所以我们看见亚太区这一波的声浪，并没有完全伸延到A股市场，但是往后我觉得特别是第三、第四季度之后，我觉得这个机会还是有一个比较明显的回稳，真的是回暖的一个情况，特别是针A股市场的。
港股高企 未来A股价值相对吸引 券商投资者提早部署
主持人：你也谈到了目前沪港通可能会对沪港两地带来的影响，其实最近港交所透露，沪港通也在紧锣密鼓地推进，那么一方面市场也在猜测这对双方市场是不是都会起到提振的作用，另一方面，能不能从你的角度，给我们做一个分析，对沪和港，那么沪港通分别造成的影响可能会是怎样的？
温天纳：从这个数据上来看，我们看见香港大部分的一些投资机构甚至是券商，对投资沪港通是相当感兴趣的，基本上现在已经在进行一系列的测试方面的步骤，所以从整体上来讲，沪港通肯定是会加强两地股市的一个流动性跟联动性的，特别是在这一波的所谓港股的声浪当中，港股对比起A股的一个价格基本上来讲是有慢慢呈现议价的情况。从资金的部署方面来看，我们看见从资金链，从最近的数据上来讲，有可能是达至数百亿甚至上千亿的资金，有可能会通过这个渠道进入内地股市，但是从首位的一个影响方面来讲，我觉得两地市场都会针对一些新概念，新的一些投资理念特别是在两地之前并没有机会投资的机遇，都会重启起来，这个对一些低股值的一些企业，包括是一些比较好的企业，我觉得这部分投资者在目前来讲已经是开始部署，所以从往后的一个角度去看，对两地的股市，对部分的一些被低估的新的概念股份来讲，对我觉得往后的表现肯定会受到一定的一个的支持的。
新概念 新板块 新机遇 低估值将受捧
主持人：那对内地概念的一些占权重比较大的，比如说像金融股，未来的走势，你现在的观点又是怎样呢？
温天纳：从这个走势来看，特别是我们看见人民币的汇价，基本上来讲是呈现一个比较稳定的情况，在中国经济的回稳情况之下来讲，它目前的一个估值，我们看见A股市场还是处于一个比较低的水平，往后来讲，因为资金基本目前还没有机会直接投入A股，但是从概念股份来讲，香港的相关的股份已经出现是比较明显的上扬，当然是，这个上扬不排除有部分是受到热钱所推动，往后的走势来讲，还是受到宏观经济，包括是一些政策，包括是一些微观的所谓影响的一个所谓一个冲击，但是整体而言，我觉得下半年的股市，特别针对刚才两个权重类板块来讲，我觉得表现应该还是会比较突出的，这个可以从上个星期，外资投资者的取态方面来讲，是可以认证到相关的观点的。
主持人：最后香港股市，最近一段时间的连续表现已经有一段时间了，而且我们也看到香港是创出了年内的新高，那对香港股市未来的走势，你现在做什么样的判断，并且在影响未来香港股市走势的诸多因素当中，您认为我们应当重点关注哪些要素呢？
温天纳：我觉得重点要素方面来讲，投资者还是要留意到三个因素，本身就是一个美国的经济因素，另外一个是内地因素跟其他的一些宏观因素，美国的经济数据回稳，始终会初始到所谓利率的一个上扬，这个对香港的一些资产特别是一些房地产来讲是属于一个比较孤立，对流动性是同样有一个负面的影响，但是目前观察到，所谓利率上扬的幅度来讲，并不会说太过极端，所以这个方面都是带动港股有一个比较好的上扬的气氛，从其他的一个观点去看，无论是内地或者是欧洲，在下半年的流动性甚至是经济的一个所谓经济数据方面来讲，我觉得都会是有一个比较明显的改善，所以从这个数据上来看，我觉得第三季度香港港股还是有机会持续上扬，甚至是有机会去上市24700点这些水平的，第四季度，当然是我们还是要留意到宏观的因素，包括美国的一些所谓退市的因素，到时候最终还是有一个比较明确的一个走势的情况之下，难免对港股会有一些所谓影响，但是从整体的一个部署上看，因为港股的低估值，所谓人民币资产包括内地经济的复苏角度去看，我觉得投资者还是会重点部署在这个内地的金融类股份跟一些所谓的相关知识产权方面，有一个比较好的表现的，另外的科技类甚至是环保、节能方面来讲，同样是受到政策类的一个所谓支持，所以这些都是机构投资者比较看重跟比较看好的下半年的投资机会。
源自央视《交易时间》
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