[ A.U.PEOPLE 澳群澳洲珀斯Perth华人网官方网租房二手车招工二手买卖黄页退税税务Tax Return 珀斯 悉尼 墨尔本 布里斯班 阿德莱德 堪培拉]
标题:
期权元年爬坡需跨三道坎
[打印本页]
作者:
新闻3
时间:
2014-1-6 14:31
标题:
期权元年爬坡需跨三道坎
被业界称为“期权元年”的2014年，注定将成为期货市场发展史上不平凡的一年。大商所的豆粕(3344, 14.00, 0.42%)期权、郑商所的白糖(4661, -105.00, -2.20%)期权、上期所的铜期权和黄金期权在2014年伊始便铆足了劲，争啖期权“头汤”。期货期权时代即将开启。
但与国际成熟期权市场相比，我国期权市场刚处起步阶段，做市商制度不完善、交易人才短缺、交易系统技术更新能力偏弱成为我国期权市场发展的掣肘。
期权市场爬坡上坎，需要建立起能提供良好流动性的做市商、储备具有实战交易经验的人才、实现期权期货联通交易的理想交易系统。
做市商制度待完善
如果没有做市商制度和满足做市资质的经纪公司，期权交易无从谈起。一位期货业内人士坦言，“长期以来，我们缺少一部比较完善的、专业的期货方面的法律。在期货市场起着重要作用的《期货交易管理条例》也只对期货交易进行了规定，而缺少对期权产品的规定。所以在期权推出前，在品种设计、结算、交易方式、风险管理等规则上都要以法律形式加以明确”。他认为，这些规则中，最重要的无疑是采用做市商交易制度。
郑商所期权组总监左宏亮表示，对于商品市场来说，做市商制度势在必行，因为商品期权的流动性与期货相比较低，这么多合约怎么提供流动性是需要做市商的。“但是，做市商制度推出与否，并不是期权上市的必要条件。根据国际经验，引入做市商制度是期权市场流动性和价格稳定性的有效保障。市场可以先推出期权，等市场有了一定经验后再推出做市商制度，但也不排除同时推出。”
实质上，期权市场上，明确做市主体更为重要。“从交易所层面来说，规则设计系统都做好了准备，关键就是做市的主体系统建设、经验和能力能不能够满足这个业务的需要，使市场稳定发展。”左宏亮表示，交易所对做市商规定有一定的门槛，更注重的是做市商的能力，市场上的风险管理子公司可以参与进来，最重要的考量因素还是主体的系统和能力。
在国际期权市场上，只有经营规范、资本实力雄厚、自营规模较大、熟悉相关品种期现货市场、风险控制能力较强的期货商，才有可能成为做市商。
但目前中国期权市场还处于刚起步阶段，似乎缺乏具备良好对冲能力的机构来充当做市商，且做市主体尚未明确。“做市商制度目前仍有不透明的地方，期货公司、风险管理子公司和资管公司，到底谁来作为做市主体？”南华期货副总经理朱斌坦言认为，这些是决定期货期权后期流动性的主要因素。
无独有偶，稳定与提高市场流动性被认为是期权市场成功的关键。中国证监会国际顾问委员会委员、芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤表示，期权市场是以报价驱动，并不以定单驱动。在不同的基础市场、不同的行使价上有非常深的流动性，这是期权市场成功的关键。鼓励建立起能提供良好流动性的做市商。
实战交易人才待培养
随着期权仿真交易的陆续启动，不少期货公司厉兵秣马，积极做好各项筹备。但由于国内缺乏有期权实战交易经验的人才，一些公司在做市商交易策略研究和期权交易策略设计上的进展明显缓慢。这一状况已经成为不少期货公司备战期权的难题。
浙江某期货公司金融机构部负责人坦言，目前公司已配备期权研究人员，就做市商业务、基于期权的资管产品等进行专门研究，但学术性的研究只是“纸上谈兵”，进行做市商交易，必须要有实际的交易经验。“由于缺乏这类交易人员，国内期权上市初期，公司将其融入资管产品中的可能性也不大。”他无奈地说。
实际上，人才的短缺更大程度上源自储备人才的不足。近年来，期货行业创新不断，相较于加速推出的期货新品种以及加快发展的期货衍生品来说，期货公司的精力被大大分散，期货从业人员数量明显不足。
面对这一掣肘，在期权即将开闸之际，期货公司备战态度出现分化，不少公司感觉“心有余而力不足”，纷纷表示，前期暂不参与期权产品。
在业内人士看来，对大多数期货公司而言，解决期权人才短缺的唯一办法只能是“引进来”，高薪从境外引进有期权交易经验的从业者。与此同时，把对业务人员期权知识的培训作为期货公司开展期权业务的头等大事。哪家期货公司在业务人员期权知识培训方面走在前列，将基本奠定其未来期权业务领头羊的地位。
硬件更新能力待提升
期货商除了面临人才短缺考验外，IT设备也是一项重要工作。南华期货总经理罗旭峰表示，优秀的期货公司大都具备最先进的IT系统，未来IT技术也是公司竞争的主要方面。
在欧美等发达的金融市场，金融期货、商品期货及种类繁多的金融衍生品交易中，成交量有一半以上的交易指令是由计算机自动发出的程序化交易。其对IT系统的稳健性、网络带宽和速度的要求比常规的下单指令要高很多，所以在硬件平台和网络技术上需要更完善的解决方案。
长江期货首席经济学家刘仲元表示，期权的复杂度来自合约数量的巨幅增长。后者对整个期货业的IT系统是技术挑战。交易所的IT系统能不能达到可以预计的高标准要求？行情信息提供商及交易系统提供商势必要对现有的系统进行大规模改造。尽管在技术难度上这些都不是不可攀登的高峰，但需要提前进行系统规划、需要投入、需要时间。
朱斌对此表示赞同。他认为，期权最大的特点就是信息大爆炸，一个普通的期货品种一年最多盯住三个活跃合约就行，而期权合约分看涨和看跌，还有不同的执行价格，对应每一个期货合约有很多的报价信息。朱斌说，期权盯盘交易系统会和现在的期货交易系统完全不同。期权和期货最好能够实现联通交易，而目前市场上还没有这样功能的交易系统。
目前期货公司参与期权仿真交易测试使用的都是各家交易所提供的会员端系统，行情、交易、结算等基础功能都可以实现，但这并不是期货公司所希望的能实现期权、期货联通交易的理想交易系统。
有期货公司考虑从国外引进交易系统，但并不顺利。“公司在期权业务准备上，花费精力最多的就是技术系统升级，让我们犯愁的是，国内既有的交易系统几乎都没有期权交易经验基础，而直接从国外引进交易系统目前来看也不太现实。”浙江一家期货公司金融机构部负责人坦言，国外的交易系统价格高昂，而且引进之后还要进行本土化改造，以满足监管部门、交易所以及国内信息技术传输的要求，这就要求公司的系统维护人员既懂期权又会写程序，但国内这样的人才少之又少。
总体来看，还是国内期货公司的IT技术能力弱。上述负责人称，国外很多期货公司的经纪或资管团队，都能够在发现客户需求后快速编写程序，升级交易系统，而国内期货公司更多依赖于软件服务商，这些软件商不仅与市场有距离，而且对市场需求变化的应对也较滞后。
刘仲元建议，在IT方面，有必要考虑推出期权交易后相关主体之间的耦合关系，制定并发布一个基于全系统安全高效运作的新标准，使相关主体知道自身在哪些地方还有不适应之处，应该解决哪些问题，以及怎样落实解决。
源自中证网
欢迎光临 [ A.U.PEOPLE 澳群澳洲珀斯Perth华人网官方网租房二手车招工二手买卖黄页退税税务Tax Return 珀斯 悉尼 墨尔本 布里斯班 阿德莱德 堪培拉] (https://aupeopleweb.com.au/1/aupeople/)
Powered by Discuz! X3.2