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2013-7-18 11:52 上传
第一部分：上半年行情回顾
图1：今年上半年玻璃(1389,-5.00,-0.36%)期货主力合约走势
数据来源：Wind、华联期货数据库
今年上半年，玻璃期货走势总体呈现冲高回落格局。玻璃期货自去年12月推出，便一路走高。当时主要受国内“新型城镇化”预期推动，加之参与玻璃门槛较低，做1手合约只需3000元不到的保证金，所以市场参与玻璃期货热情较高，日成交量经常达到300-400万手，名列所有品种之首。
由于玻璃70%以上的需求都会用于建筑，当然也包括房地产在内，所以在2月中旬，国家针对日益升温的房价，推出了“新国五条”，玻璃期货受此重大利空影响，期价开始一路下跌，并持续至4月底。
5月开始，玻璃基本结束了单边下跌行情，期价开始企稳反弹。一方面，前期跌幅过大，也跌至成本价格附近，市场存在反弹需求。另一方面，从玻璃市场的周期来看，5-6月左右，是玻璃需求从淡季向旺季转变的过渡期，所以基本上价格会在这段时间内见底。
6月以来，玻璃价格又开始小幅回调，主要是前期期货价格涨幅过大，但现货价格涨幅并没有这么大，所以存在合理回调。另外6月底，伯南克给出了逐步退出量化宽松的蓝图，使得市场恐慌情绪蔓延，玻璃受此拖累，走势一蹶不振。
第二部分：基本面分析
美联储退出量化宽松已成定局
图2：量化宽松期间，美国国债收益率表现
数据来源：Wind、华联期货数据库
美联储主席伯南克6月19日表示如果宏观数据符合预期， 联储将在今年晚些时候放缓资产购买步伐，并在 2014 年中可能终止量化宽松。伯南克的表态强化了QE 退出的预期，金融市场迅速作出反应，美元指数止跌回升，同时全球主要金融市场股市暴跌。
因为美国量化宽松期间外溢的资金很多流向了中国在内的新兴市场。随着美联储量化宽松结束序幕的开启，溢出的资金回流美国也是顺理成章的事情。
笔者以为，本次议息会议及伯南克的讲话传递了三层重要的信息：首先，美国经济复苏进程较为顺畅，复苏质量和力度明显超出了外部预判。其次，美国货币政策核心目标并未改变。本次议息会议虽确定了即将退出QE政策的事实，但本质上却是一次“鸽派”特征非常明显的会议，伯南克讲话更是进一步确定，美国将继续将经济增长视作货币政策的核心关注，物价稳定依旧是次要目标。这包含了两层寓意：美联储随时可能由于经济复苏突然受阻而放缓或中止退出QE的步伐，甚至可能在特殊情况下再度加大QE力度；美联储退出QE并不代表着退出宽松货币政策，至少在2015年之前，美联储几乎没有加息的可能性，美国宽松货币政策基调还将维持较长一段时间。此外，美国的危机已基本结束。在今年剩下的四次议息会议中，9月和10月的两次会议很可能成为启动退出QE的时点。
原料成本略有支撑
图3：燃料油(4744,0.00,0.00%)价格走势 图4：纯碱价格走势
数据来源：Wind、华联期货数据库 数据来源：Wind、华联期货数据库
玻璃生产的原料和成本包括：燃料、纯碱、石英砂、制作费用、人工，和其它原材料。其中又以燃料和纯碱占比最大，分别占到玻璃生产成本的37%和28%。
燃料又分为：重油、石油焦、天然气、煤焦油、焦炉煤气等。目前基本面上每种燃料都有被使用，因为就玻璃生产企业而言，用哪种燃料，主要取决于其价格的高低。不过因政府越来越重视环保要求，所以用天然气来作为燃料，将会是一种趋势。
截至6月22日，华东地区纯碱价格为1330元/吨，华南地区为1450元/吨，华北地区为1400元/吨，都较前期小幅上涨。但近1年来基本都在1400-1500元/吨区间内变化，所以对玻璃生产成本影响并不明显。另外，燃料油价格也基本稳定。从中长期来看，原油价格的走高、天然的使用，或将抬高玻璃的生产成本，一定程度上支撑玻璃价格。但成本价格并不一定意味着是底线，跌破成本价格也是可能发生的。
现货市场价格分析
图5：华东地区玻璃价格走势 图6：华南地区玻璃价格走势
数据来源：Wind、华联期货数据库 数据来源：Wind、华联期货数据库
受“新型城镇化”预期影响，玻璃生产企业信心较足，年初一段时间内，现货市场价格总体稳中上涨。华东地区企业借助月度的行业研讨会，基本上都能达成小幅提涨的共识。3月过后，“新国五条”的出台，以及玻璃产能增长较快，使得价格出现了回调。4月份前半段时间华东市场价格继续走低，中旬之后需求有所好转，价格才得以恢复。5月份在市场需求增加的情况下，华东市场经过数次调价，走出了一波很好的上涨行情。流通渠道和玻璃加工场社会库存较少以及订单增加是价格上涨的主要原因。6月以来，流通渠道提货不积极，价格开始小幅回调。一方面因为当前雨季玻璃不好存放，另一方面是短期有较多生产线点火，后市供应压力增加。
华南地区是年初市场行情启动最快区域。1月份在其它地区进入淡季时，华南地区气温较高，临近春节有建筑施工“赶工期”现象拉动价格上涨。3月过后，同样因为“新国五条”，华南地区市场价格开始稳定，生产企业和流通渠道的出货速度都一般，终端需求量不温不火。4月华南市场在阴雨天气的影响下，玻璃价格继续回落，生产企业和流通渠道也不愿意多存货，只能降价促销。5月华南地区价格同样上涨，但在下旬有疲软迹象。主要原因是华南价格一直于华东，同时大部分生产企业价格涨幅也不小。但是华南的雨季要早于华东市场，再者今年以来华中地区新增产能和冷修复产产能过多，造成华南和华中地区供应压力大于往年。6月以来，华南市场率先回落价格，主要是近期房地产建筑装饰需求季节性回落，外贸加工出口订单也不多。受到上述影响流通渠道和加工企业提货不积极，生产企业为了保持正常的产销率，避免玻璃产品雨季保管不当，只能降价促销。
图7：华中地区玻璃价格走势 图8：华北地区玻璃价格走势
数据来源：Wind、华联期货数据库 数据来源：Wind、华联期货数据库
年初一段时间内，华中地区受到沙河玻璃低价进入的影响，一直在低位徘徊。价格的上涨仅仅是在春节过后。3月过后，华中地区新增产能较多，所以采取了低价策略抢占市场，同时华中市场还受到沙河玻璃的冲击，腹背受敌。即便是在5月，华中地区受产能过大拖累，玻璃价格仍没有出现明显的上涨。6月以来，华中地区受到今年新增产能过多的影响，市场竞争相当激烈，企业为了保住客户，竞相降价，当然也有雨季影响的原因。短期内华南和华中市场走势不佳，依然会以向下调整为主。
源自华联期货
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