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2013-7-11 10:31 上传
六月份各种利空消息不断，首先是伯南克抛出 QE 退出论，之后汇丰 PMI 创 9 个月低点，近期国内资金流动性引发市场恐慌，直到央行出手维稳，流动性僵局解围。受此影响，焦炭期货盘面经过五月份双肩顶整理，六月份展开加速下跌，并屡创新低，其中 1309合约的最低价格已至达 1362 元/吨，主力合约 J1401 合约也走出流畅的下跌通道。现货也弱势依旧，山西焦炭已破前低，其他各省区也直逼去年低点。因此，各种利空因素影响下，焦炭仍将下探寻底。
一、宏观经济分析
1、美联储逐渐放缓 QE3，国内经济运行偏冷
美联储主席本• 伯南克(Ben Bernanke)在 19 日表示，随着美国经济增长势头走强，今年就可以逐渐放缓第三轮量化宽松(QE3)的节奏。随着美联储(Fed)准备放缓其大规模资产购买，世界将进入金融动荡的新阶段。之后英国经济分析机构 Markit20 日公布的最新数据显示，6 月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)初值为 48.7，略高于预期值 48.6 以及 5 月份的 48.3；服务业 PMI 初值为 48.6，高于预期值 47.5 和 5 月份的 47.2；综合(行情专区)PMI初值为 48.9，高于预期值 48.1 以及 5 月份的 47.7。6 月欧元区 PMI 初值数据显示，欧元区第二季度经济仍处于收缩状态，但有迹象显示经济萎缩速度会持续放缓。
数据来源： Wind资讯
国内经济亦不容乐观，经济仍偏冷运行，从近期爆发的银行钱荒的国内经济氛围来看，短期内经济很看出现反转。中国 6 月汇丰制造业 PMI 预览值降至 48.3，创九个月低位，且为连续两个月陷入萎缩(在荣枯线 50 下方)，上个月该终值为 49.2。恶化的海外需求、温和增长的国内需求以及不断上升的去库存化压力令(中国)制造业承压。此外，汇丰银行 19 日发布研报，将今年与明年的中国宏观经济增速均调低至 7.4%。此前汇丰预计，2013 年经济增速为 8%以上，2014 年将更高。
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近期银行大闹钱荒，其实从 5 月中旬以来，中国银行(2.70,0.05,1.89%)间市场资金利率逐步走高，进入 6月份，资金面呈现高度紧张状态，连日来资金利率不断创下新高，这场“大钱荒”持续了一个多月。直到 24 日，中国人民银行再度就流动性管理问题发声，重申当前流动性并不短缺的判断，但承认为了保持市场平稳，近日向部分金融机构提供了流动性支持。因此从高层与央行的表态看，中国银行业需要改变流动性永远宽松的预期了。
二、基本面分析
1、焦炭市场未有利好支撑，产量与库存居高不下
因此继续加大对原料市场价格的打压，焦炭市场依旧承压不断，再加上焦煤价格持续走弱，一系列因素造成焦炭价格自 2 月下旬步入下跌通道以来连降 16 周，山西焦价已跌破去年低点，山东焦价离去年最低价也仅一步之遥。目前，焦炭主产区之一山西地区的二级焦均价已下跌至 1080 元/吨附近，跌破去年低点 1100 元/吨，山东、河南、河北等地冶金焦价格则直逼去年最低点。现钢企主要以观望为主，采购谨慎。但就目前经济形势而言，钢材市场弱势依旧，由此来看，冶金焦市场以弱势为主，并无利好消息，短期内焦价仍有下调空间。
数据来源： Wind资讯
由于焦煤价格不断走低，成本需求下滑使焦炭价格虽处低位，但对于焦化企业而言仍有小额的收益，因此焦炭产量仍居高不下，春节过后一直位于 4000 万吨左右的高位，虽然大气污染对淘汰落后产能的预期一直存在，但从居高不下的焦炭产量来看，情况并无改善。近期高炉开工率出现较为明显的下降，反映出钢厂已出现减产迹象，生产力度的减小导致港口库存不断增加，进入 6 月份以来，天津港(5.58,0.17,3.14%)焦炭库存一直保持在 200 万吨以上，且维持增势。
数据来源： Wind资讯
总体来看，焦炭在上游钢厂打压，与下游焦煤价格走低的情况下，价格将继续承压，短期内也无任何利好消息支撑焦炭市场，后市焦炭期价将继续震荡下行。
2、各地焦煤价格不断走低，市场悲观情绪浓厚
端午期间，山西焦煤价格部分出现大幅下调，山西临汾安泽主焦降 70 元，且各地煤矿成交一般。持续低迷的煤炭市场，让国内的大型煤炭企业也扛不住“寒意”而开始竞相降价。
具有风向标作用的煤炭“两巨头”中煤能源(5.00,0.13,2.67%)、中国神华(16.50,0.27,1.66%) 24 日大幅下调煤炭价格后，大同煤业(6.47,0.12,1.89%)、内蒙伊泰等煤炭企业也相继下调产品价格，而其他煤炭企业也有降价倾向。整个煤炭行业悲观氛围浓厚。近期必和必拓和新日铁大幅下调第三季度硬焦煤长协价，比第二季度下跌27 美元/吨，降幅达到 15.7%。其中澳洲至日本和韩国的炼焦煤长协谈判是全球炼焦煤价格的标杆。因此无论是国内还是国外，亦或是现货企业均不看好焦煤后市，且焦化企业的资金链都非常紧张，预计焦煤后市仍将不断走低。
3、钢材进入消费淡季，供需矛盾进一步加剧
随着钢材进入消费淡季，供需矛盾将进一步加剧，也将继续压制钢材价格，近期国内钢厂检修虽有增加，但产量降幅有限，7 月正值消费淡季，钢价也不具备整体反转拉涨的础。
春节过后，粗钢日均产量处于 200 万吨以上已属于常态，这也说明钢材生产产能基数过大，短期难以改变。6 月上旬重点企业粗钢日产量 173.18 万吨，增量 2.2 万吨，旬环比增长 1.3%；全国预估粗钢日产量 215.63 万吨，增量 0.19 万吨，旬环比增长 0.1.%，连续两旬的减量后再度反弹。数据同时显示，6 月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为 1286.7 万吨，较上旬末减少 11.7 万吨，库存减量不太明显。
数据来源： Wind资讯
各钢厂订单压力也不断加大，宝钢全面下调 7 月份板材出厂价格之后，武钢、鞍钢 7月份价格政策也已出台，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格继续下调 100-200 元/吨，反映出钢企信心不足，并不看好钢材后市。
三、技术分析
J1401 日 K 线图
6 月下旬，焦炭主力合约转移至 J1401，从 J1401 日 K 线图来看，前期双肩顶模式明显，后期流畅下跌展开，且下跌动能不减，在均线压制下，预计短期内很难走出反转态势，后市将继续震荡走低。
四、总 结
综合看来，随着美联储准备放缓其大规模资产购买，世界经济复苏态势再次遭到怀疑，国内经济更是长期偏冷运行，这对与国内经济紧密相连的钢材产业链的压制将长期存在。另外，钢材供需矛盾不断加大，钢厂不断打压原材料市场，国内外焦煤价格大幅下调，为焦炭创造不少下跌空间。同时，从技术上继 5 月份头肩顶形态后，J1309 期价创新低于 1362 元/吨，并有继续刷新低点的态势，日前主力合约移仓至 1401，J1401 小时线走出流畅下行通道。因此笔者认为，空头氛围下，焦炭将继续下探寻底。
源自中州期货
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