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钱慌后的等待：国债期货再次临产
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作者:
新闻2
时间:
2013-7-2 11:18
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钱慌后的等待：国债期货再次临产
时隔18年，国债期货再次临产。证监会上报的国债期货推出方案，据报道已获国务院批复同意。具体合约及上市日期将由证监会结合利率波动、债市走势等因素自行确定。
不过，昨日中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)回复南都记者称，目前尚未获悉该消息，亦未知市场消息真实性。而广深两位期货公司老总均疑虑，尚有部分问题未明确，是否马上推出不得而知。
南都记者获悉，自去年2月开始仿真交易后，各家期货公司已经纷纷前往券商、基金、保险等机构路演，就目前情况看，机构兴趣很大，但是真正大规模参与进来尚需时日。不过由于国债期货起步近3万元的门槛，预计个人投资者会率先尝鲜。
推出时机恰逢其时
1995年，327国债期货合约上演惊心动魄的厮杀，诱发监管层震怒，发出紧急通知暂停中国范围内国债期货交易试点，使得开市仅两年零六个月的国债期货结束。
所谓国债期货，是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
在过往数年，中金所进行过大量研发后，借鉴股指期货经验，于去年2月先行推出国债期货仿真交易。彼时，市场普遍预计，国债期货正式推出应该不远，未料监管层一直未有松动。
据中金所董事长张慎峰6月30日在上海
陆家嘴
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10.83
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)金融论坛上透露，目前，我国国债存量达7万多亿元，债券总规模在27万亿元以上，随着利率市场化进程的加快，金融机构避险需求不断增强，对国债期货需求十分强烈。“眼下国债期货的整个周围环境、条件发生了翻天覆地的变化，国债期货推出可谓恰逢其时，将大大加速利率市场化改革的进程。”
翌日，有媒体曝出证监会上报的国债期货推出方案，已获国务院批复同意。具体合约及上市日期将由证监会结合利率波动、债市走势等因素自行确定。
梳理过往流程看，证监会主席肖钢在4月1日已经批准了中国金融期货交易所立项申请开展国债期货交易。而后将方案上报国务院，国务院会同各部委会签意见后给出批复意见，并下发至证监会，证监会随后便会转发国务院相关批复并正式公布关于同意交易所开展某品种交易的批复。
不过，昨日中金所回复南都记者称，目前尚未收到批复通知，亦并不确认市场所述消息真实情况，因为该消息最终宣布出口在中国证监会。
广州一家期货公司总经理对此消息稍有疑虑，称仿真交易尚未对全部期货公司放开，依据其经验，这么重要的品种必须要给到所有期货公司一定时间筹备。
而五矿期货总经理姜昌武亦表示，银行究竟如何参与的具体方式还没有定案，部分管理层对于风险依然是心有余悸，不知道这些情况都是否理顺。
期货公司已多轮路演
“我们已经为券商和基金的固定收益部分做了好多轮路演了，不过他们明显准备并不充足，手头并无策略，毕竟他们对于期货并不熟悉。”一位业内排名前十期货公司中层对南都记者称。
其介绍称，前期的一些工作基本都做完了，系统对接早就没有问题，公司的内部培训做了多次，针对机构和散户的路演和宣讲培训已经做了一些，万事俱备，只待获批开闸。
姜昌武亦直言，对于期货公司而言，准备已经非常充分了。近段时间债券市场利率的巨幅波动，也充分说明了市场应该加快推进国债期货，否则只会让风险累积更大。
对于市场担心的风险控制，会否重演18年前惨烈现象。姜昌武认为从股指期货情况看，中金所的管控已经非常有经验，不会重演过往。
南都记者亦获悉，相较美国10年期国债期货合约和
沪深300
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-0.94%
)指数期货合约，中国金融期货交易所推出的国债利率期货仿真合约在合约标的、报价方式、交易时间、合约风控条款设置等方面，均考虑到合约自身的属性和国内现货市场的交易状况，做了较大的调整。
中证期货总助曹宇透露，公司的国债期货研究员已经在一年多以前就开始为机构提供策略报告了。在其看来，多数机构对于现货市场更为熟悉，对于衍生品了解较少，而国债期货交割规则复杂，需要寻找更为便宜的交割券，使得期货公司研发的含金量和服务得以体现。
而上述总监亦私下坦言，国债期货比股指更专业，品种多还涉及到转换因子，更为专业的基金公司尚能理解，而部分券商资管部门就不是那么熟悉了。
保险资管兴趣最大
就上述南华期货路演过十几家机构的中层感受而言，机构都很欢迎，也有兴趣，不过怎么参与还未准备好。主要问题是缺人，目前都还未能配备齐全。
而曹宇在先后与券商、基金、保险等机构接触后，非常明显的感受是，保险资管兴趣最大。一方面是因为保险资管在资产配置上更多为固定收益类品种，而近两年利率市场化的脚步加快也增加了其避险需求。而券商、基金此前配置固定收益类产品大约是资产的三成，不过在近两年股市震荡下行情况下，开始转向固定收益类产品，虽然收入低一些，毕竟规模大，抗市场风险波动性更强，对于稳定客户资产规模的作用不容小觑。
曹宇预计，如果保险机构能够进入市场，可以将目前1300亿元保证金的期货市场在两年内增加10%。
市场普遍预计，银行、保险等大型机构由于担心流动性，倾向于先观望一段时间，上市初期，个人投资者有望先进场尝鲜。
而从中金所的合约涉及上看，3万元一手的买卖门槛，大约10元的手续费，比较容易吸引中小投资者。
不过姜昌武在接触了许多散户之后也发现，与机构类似，他们也处于观望市场中，因为目前并没有参照系，想先看看市场走势的规律，看看品种推出后的反应。
“你看股指的情况，目前成交是活跃了，不过持仓最大不过10万手，持仓量并未上来，只能说是日趋成熟吧，预计国债期货也需要这样的一个时间过程。”上述广州期货公司总经理预计。
源自南方都市报
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